鉅亨網記者陳慧菱 台北　　2015-03-31  16:45　

安本投顧今(31)日召開記者會，日本東證一部指數今年以來漲幅超過10%，表現亮麗，安本日本股票團隊主管郭征岳指出，東證一部指數評價合理且仍低於危機前的水平，日股從相對價值的角度來看更是吸睛，東證一部指數的預估本益比是14.7倍，比起美國與全球指數都要來得便宜，但是選股仍是關鍵。

郭征岳表示，日股相對於其他成熟市場仍具有相當不錯的投資價值，東證一部指數的預估本益比是14.7倍，比起標準普爾500指數的15.7倍，MSCI全球指數的16.8倍都要來得便宜。除了評價相對便宜，日本企業公司治理與營運環境皆有所改善，也支撐日股長線表現。

郭征岳指出，日本企業的財務狀況整體而言越趨良好。東證一部不含金融股的淨負債/權益比從2001年高於90%的水準，到現在已經低於50%，在過去十多年來有長足的進展。此外，東證一部不含金融股的現金流也越趨強健，企業資本強勁並坐擁大量資金。另外，截至2014的過去三年，日本企業買進庫藏股的規模也逐年上升，顯示日本企業越來越重視對股東的回報。

郭征岳認為，日本股市雖有政策利多加持，但投資還是要回歸基本面，精挑細選優質個股，才是關鍵。郭征岳分析，其實日本企業不乏許多世界頂尖一流的跨國企業，並且有相當高的營收來自於新興市場。因此，投資這些世界級的日本企業，也間接受惠新興市場的成長動能。

舉例來說，日本嬌聯(Unicharm)在女性護理商品、嬰兒紙尿布、成人護理商品皆是具領導地位的公司。在成熟國家和新興亞洲都有相當高的市占率。資產負債表強健，股息發放率也持續上揚。嬌聯未來的成長動能將來自於印度、中東，以及拉丁美洲等國，也是新興市場人口紅利受惠題材。來自海外的營收佔比從2009年的37%，到2014年已經拉高到58%，足見海外銷售成長強勁。

日本小型股也是投資日本時不可錯過的資產類別之一，因為日本有許多在國內是產業龍頭，且又跨足海外的日本中小型企業，未來成長潛力無可限量。郭征岳認為，日本國內嬰幼兒護理用品與服務領導品牌貝親(Pigeon)就是一個很好的例子。

他指出，貝親的嬰兒奶瓶光是在日本的市佔率便高達85%，訂價能力強。雖然過去五年日本新生兒出生人數逐年遞減，但其國內銷售額卻逆勢勁揚，絲毫未受影響。儘管如此，貝親為因應日本社會結構老年化的趨勢，近年善用其優勢積極擴展國際市場，來自於海外的營收便佔了三分之一。中國更是貝親最大的海外市場，貝親奶瓶目前在中國28個城市、1 萬4千家店面熱銷。

被問到日本股市未來12個月值得關注的潛在風險，郭征岳分析，日幣匯率波動、全球貿易流向，以及中國經濟放緩，都值得留意。郭征岳表示，日本最佳的企業都可因應外部變化來進行調整，且資金雄厚，故能預先做好準備。「這也凸顯出投資基本面強健、具防禦力好股的重要性!」