鉅亨網編譯郭照青　　2015-03-26  00:04　

華爾街不能再說，沒有接到警告。

根據MarketWatch分析報導，美國財政部金融研究辦公室(OFR)上周發布一份報告，指出美國股價已高估到了危險程度，過度的槓桿操作，也將加速下一波的回檔整理走勢。

「想預知股市突如其來衝擊的時機，極為困難，甚至根本不可能，更別想能預期衝擊會有多大，」OFR分析師伯格(Ted Berg)寫到。

但伯格認為，有幾項指標可顯示股市可能回檔。除了股價外，伯格與他的團隊還分析了其他因素，諸如企業獲利與槓桿使用，結果發現了一項讓人擔憂的情況。

他宣稱，未來的本益比，並非預測股市回檔的良好指標，其他的指標，如周期調整本益比(CAPE  ratio)，Q比例(Q-ratio)與巴菲特指標，均發出了警告訊號。

周期調整本益比是指S&P 500指數的10年平均獲利的本益比，Q比例係指發行在外非金融股市值，除以淨值的比例，巴菲特指標則為企業市值與GDP的比例。這三項指標均較歷史平均值高出近二個標準差，而未來本益比則在歷史標準範圍內。

亦即，股價已大幅高估，而企業獲利成長則難持續。

2014年底，美國債務再增加0.5兆美元，企業債務估計為7.4兆美元，均已高到讓人警愓的水平，伯格說。他說：「槓桿大戶的斷頭賣壓，可能引發更大的賣盤。」

至於企業槓桿，該債務資金大多用於回購自家股票，增派股利，及併購等。「一旦周期由擴張轉為緊縮，則過去累積的債務，終將導致違約與虧損，」他寫到。

該報告的結論是，毫無疑問，股市某種的回檔，將會發生。由於槓桿，股價風險與連動關係，金融穩定的風險，值得進一步關注與分析。

投資人需要當心下檔的風險。