一交易員在紐約證交所工作(圖：AFP)
美股已經越來越貴，雖然它持續上漲，卻很少投資人注意到這個警訊。
許多投資人觀察的指標是本益比。直至上周五收盤，本益比為逾 17 倍，來到 2004 年中以來的高點。美股就算在實際及預期獲利皆下滑的情況下，過去一年仍維持上漲態勢。
衡量市場有許多種方式，不過無論用何種指標，如果用的是價格，美股處在高點無誤。
根據 FactSet 資料顯示，以股價營收比來說，它已上漲到 1.8，為 2000 年初期以來高點。機構 Ned Davis Reseach 指出，S&P 500 企業的中位數股，其股價營收比已來到史上最高點。
從股價淨值比來衡量，也會得到相同的結論。若觀察托賓的Q 比率，更顯示出股價現在高出重置成本達66%，較科技泡沫時還高。
這些數字背後的涵義，自是不難理解。
首先，許多投資人相信，經濟的活力逐漸恢復，且將益發強勁。但這樣的表現，背後是長期低利鋪路，以及聯準會及全球央行的經濟刺激行動的影響。
此外，低利的環境，更意味著債券獲利極低，使其變得相當不吸引人。
一芝加哥交易員 Jim Luorio 表示：「股市會繼續漲上去嗎，當然會。你可以利用前述指標對股市表示懷疑，但除了股票，還有什麼東西能買嗎？」
投資人當然不害怕這些估價指標，他們比較在乎聯準會的舉措。而聯準會最近又表達短期內不會升息，又替股市打了強心針。
「在聯準會採行鴿派立場後，我們看到大量資金流入S&P 500 指數。」上周五檢視 ETF 金流的Chantico Global 出具報告指出。
不是每個人都樂見如此情形。
前達拉斯聯儲行長 Richard Fisher 周五向《CNBC》表示，股市估值過高，恐面臨大幅度修正的打擊，因為人們已經懶惰了，什麼事情都想仰賴聯準會。
不過，投資人可能也沒什麼選擇了。
「從本益比來看，股市較其他選項仍顯得溫和。」財富管理 People's United Wealth Management 主管Albert Brenne r表示。
事實上，從債券的角度來看，如果債市正常的話，比方說 10 年期美債殖利率低於 2% 的正常環境下，那麼股市本益比可能還會更高。
Brenner 警告客戶，現在修正的可能性，較過去幾年高得多，主要是因為市場充滿了不確定性。然而，他補充，他所屬的公司仍增持美股，一如往常。
