鉅亨網陳律安 綜合外電 2015-03-10 21:01
想像你正在過生日，身旁卻不斷有人談論你的大去之期不遠矣，那該有多煞風景。
同樣的事情，正發生在現在的美股牛市上，截至本周為止，它已經長跑了六年之久。
投資人並不專注在股市在這段期間內漲了 200%，而是更擔心如此驚人的漲勢能否延續下去，讓牛市能迎來自己的七歲生日。
而美股漲勢的最大威脅，不是別人，正是聯準會。它即將在今年升息的消息，恐一手扼殺牛市。
《CNNMoney》報導，美股周五重挫，而就在幾天前，Nasdaq 指數還一路漲到 15 年高點一舉翻越 5000 點大關。美股跌，是因為投資人認為周五強勁的就業報告，讓聯準會在 6 月升息的機會大增。
對市場來說，強勁的就業報告本應是好消息，但一想到若聯準會升息，恐讓美好的漲勢告終，就突然變成了壞消息。
「S&P 500 才剛從 Nasdaq 的狂熱甦醒，又遭到了就業報告狙擊。」S&P Capital IQ 首席投資策略師 Sam Stovall 於周一的研究報告寫道。
為什麼華爾街會為了升息如此困擾、輾轉難眠呢？
1. 便宜資金終結：升息就像是把股市派對中的雞尾酒盆移走那般。牛市的一個重要動能，便是來自聯準會的自 2008 年起的零利率政策。
QE 這救急政策，讓資金流入風險資產，其他的投資標的則變得越來越不吸引人。比方說，將現金存在銀行幾乎沒有收益、債券殖利率也非常低，因此投資人只好不斷前進股市及其他風險資產。
2. 歷史借鏡：回首過去歷史，投資人對升息的憂慮其來有自。從第二次世界大戰以來，共有 16 個升息循環。而從風險的角度來看，首次升息時最為顯著，遭受的衝擊也最大。
Stoval 指出，首次升息的前後 6 個月，S&P 500 指數共有 13 次經歷 5% 或更深的跌幅。
這意外著，每當聯準會升息，股市有超過 80% 的機率受到衝擊。
市場限制了聯準會作為嗎？有些投資人現在就已感到升息壓力。道瓊工業指數周五因為失業率降至 7 年低點，重挫 279 點。
雖然美國股市周一反彈，道瓊工業指數收盤大漲 138 點，但若股市持續神經兮兮、動盪不安，可能會限縮聯準會的作為。
「如果市場持續紛擾，那麼美國聯邦公開市場委員會(FOMC)可能不會採取動作。聯準會有伸手進股市操控，我們別假裝它沒有。」Rhino Trading 首席市場策略師 Michael Block 於致客戶報告中提到。
他提到，去年 10 月，股市開始動盪時，聖路易聯儲行長 James Bullard 就說，聯儲應該要延長債券回購計畫。投資人聞訊震驚，儘管聯準會最後還是結束了 QE。
「這就是聯準會現在的行事作風。」Block 寫道。
遲到的修正：假設聯準會真的在 6 月或稍晚便升息，那麼市場會如何應對？
從歷史角度來看，市場對於升息的負面反應力度不一，有三次直接進入熊市股市跌了至少 20%。當中兩次則是拉回(下跌至少 5% 但少於 10%)，兩次則是修正，幅度達 10% 或更多。
Stovall 並不認為美股會進入熊市，這是因為美國經濟看來相當健康，且企業營收持續成長，而股票相較於其他投資標的仍較為吸引人。
但很明顯的是，修正已經持到很久。S&P 500 指數已經超過 4 年沒有跌 10% 以上，通常這應該每一年半就會發生一次。
修正或許會嚇到投資人，但長期來看其實這是健康的事，能讓資金休息，等到價格較吸引人時再進場，也舒緩了股市過高的壓力。
Stovall 指出，通常修正過後，股市需要 4 個月的時間才能回到原來水準。
「雖然忠告是準備好迎接修正，但也不應該抹去復甦的可能性，進而讓牛市迎來七歲生日。」他寫道。
