鉅亨網新聞中心 (來源：和訊網) 2015-03-02 18:23
中國人民銀行2月28日宣布，自3月1日起下調基準利率25個基點，下調后的一年期基準存款利率為2.50%（下調前為 2.75%），一年期基準貸款利率為5.35%（下調前為5.6%）。其他基準存款利率和貸款利率也將相應下調。同時，中國人民銀行宣布存款利率溢價浮動范圍從20%提高到30%，進一步推動利率自由化。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌指出，鑒於增長勢頭疲弱及低通脹環境，此次利率下調與市場預期一致。據有限的經濟活動指數（例如：pmi、貿易數據和工業活動）顯示，2015年年初的增長勢頭依然疲弱，一月廣義消費者物價通貨膨脹指數同比下降至0.8%（2009年11月以來的低位）。此次利率下調比市場預期還要早數周發生，但是我們在最近的觀點中已指出存在提早行動的可能性。除上述經濟原因外，推動上周末利率下調的另一個原因是全國人民代表大會將於3月5日召開（將持續大約2周）。這可能是政策制定者希望全國人民代表大會將重點集中在全年工作（包括改革和經濟結構調整），而不是在全國人民代表大會期間將精力分散到近期政策行動上。
第一個問題與利率下調的影響有關。整體而言，此次利率下調將有助於降低房地產業的融資成本，緩解通貨膨脹下降的壓力。正如中國人民銀行在最新的“貨幣政策工作報告”中所述，上一次利率下調是在2014年11月，幫助降低了銀行系統的平均貸款利率（所有貸款利率從九月份的6.97% 下降到十二月份的6.77%，同期的商業貸款利率從7.33% 下降到6.92%），同時由於銀行低於基準利率提供的貸款量占比從十一月份的9.44%上升到十二月份的13.1%。這種積極影響在各行業中的分布並不均勻，其中大額借款人和住房按揭的受益比小額借款人高得多。
第二個問題是對進一步貨幣政策響應的評估。預計中國人民銀行將在第二季度再次普降存款準備金50個基點，其他針對性寬鬆措施也將陸續出臺。進一步利率下調的空間有限。基線情景假設今年剩余的時間里不再有進一步利率下調，但是如果在未來幾個月里經濟增長未能達到預期水平，通貨膨脹下降壓力繼續加強，則利率有可能再下調25個基點。這在很大程度上要依賴於數據。
第三個問題關於利率自由化。存款利率溢價范圍進一步放寬至30%（目前框架中的唯一限制）對於最終消除利率管控是意義重大的一步。理論上，如果銀行選擇將存款利率上調至新的上限，實際的存款利率將幾乎保持不變（就像前幾次那樣）。但是，這次的一個主要不同之處可能是，銀行可能不再受限於30%的存款溢價，因為他們可以選擇不同的浮動范圍。因此，對銀行的凈利率的負面影響可能較小。展望未來，預計在2015年第3季度引入存款保險制度，今年或可完全取消存款利率管制。
