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瑞銀：3月或降息 SDR前景下人民幣不會大幅貶值
日期
2015-03-02
鉅亨網新聞中心 (來源：新華社中國金融信息網) 2015-02-28 16:58:23
雖然對於貨幣政策放松拉動經濟增長的效果及相關風險仍存在爭議，但瑞銀證券認為，以下因素決定了央行有必要進一步放松貨幣政策：1）在資本外流和實際利率攀升的背景下避免金融條件被動收緊；2）減輕企業還息負擔、防范金融風險。雖然以往過度寬鬆的貨幣政策在相當程度上造成了目前的經濟結構失衡，但這並不意味著目前在面臨通縮壓力和金融穩定風險的情況下央行仍應堅持貨幣政策不放松。
瑞銀證券認為，中國央行年內應至少降息50個基點、若干次降準，並使用其他工具保證充足的流動性。降息和降準並非相互替代的關係。此外，在控制整體信貸增速的前提下，決策層應當在繼續收緊影子銀行信貸的同時允許銀行貸款和債券發行規模適當擴張，這需要央行放松貸款額度等信貸投放限制。
與此同時，瑞銀證券指出，通脹疲弱意味著降息或迫在眉睫。雖然決策圈內對於當前進一步放松政策的必要性和意義仍有不同看法，但瑞銀證券認為即將公布的宏觀經濟數據將證實實體經濟面臨下行壓力、凸顯放松貨幣政策的必要性。最值得關注的數據是CPI和PPI，其中后者是反映工業部門景氣度的重要指標。1-2月通脹乏力可能已經引起了央行的警惕，央行可能會在3月降息。
瑞銀證券進一步指出，人民幣匯率應不會隨著貨幣政策放松而大幅貶值。一般而言，當經濟疲弱促使貨幣政策放松時，匯率應順應利率下行和資本外流貶值。但現階段決策層仍試圖積極推進人民幣國際化、尤其是今年人民幣有望被納入特別提款權（SDR）一籃子貨幣，且人民幣大幅貶值會加劇流動性和金融市場波動，以上因素都會限制人民幣貶值空間。預計今年人民幣將對美元小幅貶值2%-3%、但對主要貿易伙伴一籃子貨幣升值。
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