鉅亨網記者王莞甯 台北　　2015-02-05  16:45

中國人民銀行昨(4)日宣布自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為2012年5月18日以來首度啟動全面性降準，預估可釋放6000億左右的流動性。元大寶華綜合經濟研究院今(5)日提出2點理由分析，此次人行降準舉動是為補充市場不足流動性，並非貨幣政策全面寬鬆訊號，且未來數月資金仍有外流壓力，上半年人行仍有再降存準率的可能性。

元大寶華分析，上半年人行仍然有再度降準的機會存在，理由有2點。(1)在去年底人行召開的2014年第4季例會中，人行首度強調要「密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性...」，顯示人行關注焦點已逐漸從過去防範國內影子銀行和地方債務風險，轉移至防範資金外流導致國內金融體系不穩定。

同時，資料顯示中國經濟成長放緩、人民幣匯率結束單邊升值轉為雙向波動、房地產市場熱度不再，套利熱錢將可能持續外流，元大寶華預料人行仍將以降準因應。

(2)人行對於貨幣政策的選擇已從主動立場轉為被動因應。元大寶華指出，回顧過去幾年，2012年第2-4季，以及2013年第2-3季皆曾發生資金外流情況，2012年人行擴大人民幣波動區間，主動引導人民幣匯率走貶，加以當時經濟成長轉弱，政治改朝換代發生動盪，造成熱錢持續外流；另一方面，2013年人行為打擊影子銀行過度膨脹擴張，採取緊縮貨幣政策，引發零星債務違約，使資金基於風險規避而外流。

也就是說，過去2波的資金外流，皆屬於中央政府或人行主動發起所造成，面對資金外流現象，人行大有空間透過政策調整來扭轉資金外流態勢。不過，去年第4季以來熱錢外流，則是因美元指數走強、經濟表現疲弱使然，人行政策轉為被動式因應，從中主動操作空間已大為減少。

此次人行啟動全面性降準後，國有4大行庫與民生招商銀行、大型金融機構、中型金融機構和小型金融機構表定存款準備金率分別為20%、19.5%、18.5%及16%。

同時，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行，額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點，顯示此次貨幣政策為全面降準和定向降準併行。