鉅亨網新聞中心　(來源：MoneyDJ理財網)　2015-01-23  15:25

印度股市今(2015)年一開始就相當搶眼，SENSEX指數在連續3個交易日創下史上收盤新高後，今日(1月23日)再度走強。然而，鄰近的東協(ASEAN)各國股市近來的漲幅卻都不如印度。

從美元計價ETF的表現來看也是如此。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，年初迄今，WisdomTree印度高盈利指數ETF(WisdomTree India Earnings Fund，代號為EPI.US)、iShares MSCI印度指數基金(iShares MSCI India ETF，代號為INDA.US)的漲幅分別達10.16%、11.12%。

相較之下，iShares MSCI印尼指數基金(iShares MSCI Indonesia ETF，代號為EIDO.US)、iShares MSCI馬來西亞指數基金(iShares MSCI Malaysia ETF，代號為EWM.US)、iShares MSCI泰國指數ETF (iShares MSCI Thailand Capped ETF，代號為THD.US)、iShares MSCI菲律賓ETF (iShares MSCI Philippines ETF，代號為EPHE.US)的漲幅卻只有3.02%、0.3%、5.22%與5.05%。

barron`s.com 22日報導，瑞士信貸認為，印尼、馬來西亞與菲律賓今年的表現可能會較遜，因為東協股市的本益比已然偏高。目前MSCI印尼、馬來西亞以及菲律賓的本益比分別已達14.4倍、14.8倍與19.3倍，三者皆高於MSCI亞洲(除日本以外)指數的11.7倍。其中，印尼、菲律賓的本益比也都與高於長期歷史平均值。

不過，印度股市的本益比也多達16.5倍，並不便宜。對此，瑞信認為，假如股東權益報酬率(ROE)持續上升，那麼就算本益比較高，股市仍可繼續走揚。根據瑞信的估算，印度股市的ROE已從14.5%拉升至15.2%。

另外，實質無風險利率(the real risk-free rate，指將資金投資於某一項沒有任何風險的投資對象而能得到的利息率)的差異，也是瑞信看好印度、看衰東協的原因之一。瑞信指出，菲律賓的實質無風險利率為-0.2%，馬來西亞、印尼則為0.5%、0.7%，而印度還有3.3%之多。

瑞信指出，截至目前為止，印度股市比亞洲(除日本外)整體市場貴上54%，但這仍遠低於過去歷史上曾經出現的案例。舉例來說，台灣在2001-02年的溢價幅度高達93%、為史上新高紀錄，其次則是2007年的上證指數(溢價幅度為87%)、2007年的MSCI中國指數(65%)、2013年的印尼股市(64%)以及目前的菲律賓股市(62%)。