鉅亨網編譯郭照青　　2015-01-22  00:02

根據反向分析，近幾周，市場的氣氛已明顯改善。

投資人感覺或許並非如此，但這正是重點：當別人觀點大多黯淡，反向分析師卻欣見利多。

距1月結束僅剩約一周時間，美國股市今年以來呈現下跌走勢。投資人深深擔憂，街談巷議的1月指標，可能為2015年的美國股市發出了警告訊號。這項指標係以1月股市走勢與全年表現的歷史相關數據為基礎。

修伯特Nasdaq股市通訊信心指數(HNNSI)亦加劇了投資人的擔憂。該指數係追蹤一組短期投資通訊所建議的Nasdaq股市平均持股比例。由於Nasdaq股市對投資人氣氛的改變，反應尤其快速，HNNSI也就成了投資人氣氛最敏感的指標。

HNNSI指數目前為0%，亦即Nasdaq股市投資顧問目前是建議零持股。這點非比尋常，因為在1月的第一周，HNNSI指數猶高達68.8%。

換言之，在不到二周時間，Nasdaq股市投資顧問已由看漲陣營迅速撤退。這絕非通常於股市高點所出現的行為。根據反向分析，在股市高點時，投資顧問通常會堅持看漲。

在2000年3月網路泡沫高點時，便是這類堅持看漲觀點的最佳例證。當時正式開啟了2000至2002年的空頭市場。Nasdaq指數於2000年3月10日觸及記錄高點，三周後，該指數大跌了逾18%，這跌幅大到足以滿足進入空頭市場的定義。

然而，那三周，HNNSI指數實際還上漲。亦即，Nasdaq股市投資顧問認為，該跌勢只是買進機會。

這可謂堅持看漲，所以反向分析師對Nasdaq指數隨後的慘烈跌勢，並不感到任何訝異。至2000年底，該指數較3月高點大跌了52%。

所幸目前的這波多頭市場，我們並未見到有堅持看漲的證據。

然而，也別因此而得意忘形。

研究顯示，反向分析充其量只是一種短期進出場工具，頂多只能提供股市未來幾周的趨勢觀點。亦即未來約二周期間，美國股市可望仍有上檔空間。