瑞士央行於周四(15日)宣布解除瑞郎釘住歐元匯率政策，如此重大的決定卻又出人意表，令瑞郎盤中一度急升39%，隨後又回落10%，股市則慘遭重擊。

安聯集團首席經濟學家 Mohamed El-Erian 於《金融時報》專文指出，瑞士央行政策大轉彎造成的影響，將不只是瑞士會面臨一段經濟震盪時期，也會為鄰近國家帶來風險，使歐元區未來決策更加困難。

3 年前，瑞士央行將瑞郎匯率底線設定在 1.2 瑞郎兌 1 歐元，是為了保護瑞士不受歐債危機影響。歐債危機雖已度過，但歐元區經濟成長仍不理想，各國仍在為此努力；而歐元區與美國，又在經濟面與政策面上呈現分歧態勢。

當歐元兌美元陷入長期貶值趨勢，歐洲央行又將利率降至負值，為維護瑞郎 1.2 元的匯率限制，瑞士央行不得不展開外匯干預。相對於該國經濟規模，瑞士央行的資產負債表已經偏高，干預之下，更是增加到史無前例的程度。目前 ECB 即將啟動寬鬆，歐元勢必再貶，熱錢將大舉流入瑞士，使央行面對經濟進一步扭曲的風險。

El-Erian 指出，解除瑞郎匯率底線後，瑞士未來將遭遇一段經濟波動與金融調整期，而瑞士最重要的貿易與旅遊業也將迎接激烈競爭。此外，瑞士還需應付貨幣錯配問題，應付來自外部的貶值壓力。瑞郎匯率政策的變更還將影響鄰近國家，擁有瑞郎計價債務的國家如波蘭、匈牙利，都必須面臨債務激增的問題。 

它對全球金融體系的影響更加重要。歐元區核心經濟體如德國、奧地利、芬蘭、荷蘭等，都將認為瑞士央行的行動是確認了以金融操作替代真正經濟改革的危險性；它們未來對 ECB 的高度干預，配合度也將下降。但 ECB 的寬鬆政策已是勢在必行，因此歐元區內意見分歧的風險也將升高。

El-Erian 並說，全球經濟現在已經仰賴央行們的介入，由於政策工具無法直接觸及拖累經濟成長與就業的真正因素，央行不得不採用影響金融資產價格的部分政策來影響經濟表現。為達成此目的，央行想辦法壓抑市場波動、鼓勵風險胃納，以期推升資產價格、帶動家庭消費與企業投資。

而瑞士央行的決定，證明了央行發現在歐美政策日益分歧的挑戰之下，要以上述方式影響市場，是愈來愈困難了。El-Erian 認為，結論很簡單，若要解決基本面的供應不足、需求和債務過多，各國必須放棄對央行的過度依賴，改採更廣泛、更具包容性的政策；拖得愈久，政策突然改變造成錯誤和市場意外的風險也會愈來愈高。