鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電　　2015-01-15  18:55

美股多頭持續了多年，在屢創新高之後，分析師對今年的漲勢也開始變得保守。接下來會由誰接棒，繼續多頭的走勢？分析師點名黯淡數年的歐股，今年將會是亮眼的選擇。

歐元區經濟成長太疲弱，衰退的陰影揮之不去，根據《CNBC》，追蹤歐元區藍籌股的 Euro Stoxx 50 指數在 2014 年只微幅上揚 4.4%，落後美國標普 500 指數的 11.4% 漲幅。但是牛津經濟學院 (Oxford Economics) 的歐元區資深經濟學家 Bronka Rzepkowski 卻認為，今年歐元區股市將超越美股。Rzepkowski 是根據兩個因素做出這個預估：企業獲利回升，以及估值相對具有吸引力。

Rzepkowski 在報告中指出，獲利展望是她對歐元區股票超越美股的主因。自全球金融危機以來，歐元區的企業獲利就一直沒有回升，而且仍維持在 2007 年高峰之下。但是到了 2015 年，受惠於弱勢歐元、大宗商品價格下滑 (特別是油價)，以及疲弱的薪資成長所以提供支撐，今年歐股將有所改善。此外，低利率也有助於降息債務成本的負擔。

相較之下，美股則可能面臨獲利壓縮，因為美元升值、薪資成長和可能的升息。Rzepkowski 指出，獲利可能已經觸頂，美股的風險報酬已經變得沒那麼有吸引力，而且有鑑於估值不太吸引人，投資人可能會開始興趣缺缺。

就估值來說，歐元區股票也顯得比美股佳，可能會引發一些投資組合的重新配置。

雖然歐股的絕對估值很普通，但相較於美股後的相對估值，就為歐股 2015 年帶來顯著的支撐。雖然歐元區股票本益比在歷史平均之上，但其他估值公式例如股價淨值比 (P/B) 和席勒週期性調整本益比，分別都比長期平均低了 23% 和 30%。

Rzepkowski 指出，雖然危機發生後央行挹注大筆資金進入市場中，但歐股的估值並未過度扭曲。這可能顯示 ECB 的流動性操作還沒有直接推升資產價格。

IG 的首席市場策略分析師 Chris Weston 也認為，歐股今年可能追上美股。Weston 今年最偏好的是 MSCI World ex-US ETF。他指出，這是因為美股在走了六年多頭後，今年將落後已開發市場股市。

歐股看來不錯是因為競爭估值和 ECB 的寬鬆貨幣政策。他認為 ECB 將採取更多措施，比金融市場目前預估的還多。到希臘大選前，歐股可能會下跌，但他會把股市拉回當成長期買進的良機。