鉅亨網新聞中心　(來源：北美新浪)　2015-01-14  08:23

MarketWatch專欄作家裏弗斯(Jeff Reeves)對中國和印度兩國的經濟基本面，以及股市現狀進行了分析，認為在新興市場當中，印度股市2015年注定將有更加理想的表現。

以下即裏弗斯的評論文章全文：

又是一周過去，又是一輪關於中國經濟的不利數據問世。最新的消息來自對這一亞洲經濟體增長預期的再度看空，《華爾街日報》調查發現，經濟學家們普遍預計中國第四季度國內生總值增幅將只有7.2%。

如果這一預期坐實，則中國全年的增長速度將為7.3%，低於北京政府自己設定的7.5%目標，而且根據世界銀行的數據，這也將是中國經濟近二十四年來最低的增長速度。

一些投資者似乎對此並不如何擔心，他們認為，這些負面消息大多數都已在中國資價格當中體現了出來。iShares China Large-Cap ETF(FXI)去年上漲了近19%，表現好於標準普爾500指數，盡管SPDR S&P China ETF(GXC)表現不盡人意，但去年9%的回報也很難解釋為中國的局面已高度惡化。

不過，如果你真的打算在今年大舉進軍新興市場的話，我建議你最好還是不要過多依賴中國。事實上，在2015年當中，最值得我們去捕捉的國際機會並不是在那裏，而是在印度。

我認為投資者應增持印度股票而減持中國，理由將在下面做出詳細解釋。

中國的問題

過去幾年時間當中，中國經濟的問題已廣為人知了。毋庸贅言，選股投資者總是能夠找到亮點的，比如從2013年年中的低點開始，互聯網巨頭百度(BIDU)的股價猛漲了大約175%，而標普500指數同期的回報只有30%。

可是，如果你覺得中國市場上一切都在打折，一切都將反彈，那就大錯特錯了。

除了已所周知的經濟減速之外，我們還需要看到，中國同時面臨其他三個重大問題，而這些問題是足以給中國經濟造成巨大災難的：通貨緊縮的恐懼，債務危機的陰影，以及認為股價存在折扣的誤判。

通貨緊縮：數據顯示，2014年當中消費者價格上漲了2%，低於北京3.5%的目標，也創下了近五年的最小增幅紀錄。更要命的是，生者價格再度下跌，12月3.3%的下滑幅度還超過了11月的2.7%，而且這一數字已連續34個月走低了。2014年全年，生者價格下滑1.9%，這確切無疑地反映了能過剩和需求疲軟的麻煩，也意味非常現實的通貨緊縮威脅。

信貸風險：正如美國銀行美林(BAC)的分析師們近期所指出的：“類似於中國過去幾年債務相對於國內生總值的增長速度，歷史上在其他國家出現時，罕有不以金融危機告終的… ”北京已經在努力阻止高風險放款行為，遏制影子銀行的蔓延，但就2014年的情況看來，他們的努力還是沒有收到預期效果，事實上，當年中國首次發生了企業債違約。可是，真正令人不解的是，面對經濟增長乏力的問題，中國的對策實際上正是放鬆信貸約束，鼓勵更多放款。我們都已見識過寬鬆貨幣和不良債款在西方世界造成了怎樣的破壞，哪怕中國和西方存在再多的差異，最終的結局恐怕也只能是一樣醜陋。

估值：很多投資者都堅稱，中國股票的估值折扣非常可觀。可是，在中國股市漲至近五年新高，買家信心大增的今天，所謂折扣恐怕都已是過時消息了。此外，那些在美國交易所掛牌的最大型中國股票，往最便宜裏，也只能是股價合理而已。金融數據提供商Finviz彙編的數據顯示，在美國上市的大約150支中國股票，基於盈利預期的整體市盈率為16.4，而標普500指數則是16.5，我實在看不出什麼折扣。

印度機會靠譜

如果你覺得美國市場很可能已到了還盤整債的時候，而又不願意麵對歐元區崩潰的風險，那麼，向海外新興市場去尋找機會，自然是再正常不過的選擇。只是，不要去有明顯問題的中國市場，而應該去印度。

不錯，由於高通貨膨脹和政治混亂，這個原本應該快速增長的經濟體2010年以來一直令人失望，可是患上了“長期表現不良症”。

不錯，印度股市近一年多時間中已實現可觀漲勢，比如iShares MSCI India ETF(INDA)去年的回報率達到24%，WisdomTree India Earnings Fund(EPI)更達到34%，讓人不免擔心最好的機會已經錯過。

可是，與中國不同，在印度，這市場的轉折很可能是基於真正的樂觀和真實的增長，而不只是投資者輕鬆大意，認為局面已不可能更糟了。

目前，印度的通貨膨脹率已從2013年11月11.6%的峰值回落到2014年12月的5.4%，這就意味，由於印度央行過去一年的措施，這一問題已進入了逐步得到解決的正軌。事實上，去年最後一個月的5.4%其實還高於11月，但總是在印度央行目標區間之內。如果保持當前的趨勢，預計再過幾個月，我們就會看到印度降息，正式宣告通貨膨脹的危險已成為過去。

與中國形成鮮明對比的是，印度的增長預期正在調升，最近花旗宣佈他們預計該國2015至2016年增長率將為6.5%，2016至2017年將為7%。

當然，風險總是存在的。對商業友好的莫迪總理是樂觀主義情緒的一個重要來源，但莫迪的政府掌管國家還不到一年，現在就宣佈他是一位經濟英雄顯然為時過早。再者，通貨緊縮降溫很重要的一個原因，毫無疑問是原油價格的下跌，這是印度進口的大宗。

不過無論怎樣，在眼下，我都更願意選擇印度股票，而不是中國股票。

前者是一個預計將獲得超越表現的市場，動力來自於強勢增長和人們對改革的樂觀，而后者是一個麻煩顯而易見的市場，正處於近五年新高，可還有人以“折扣”形容。

除開前面提到的印度ETF之外，投資者還可以考慮PowerShares India Portfolio(PIN)或者Market Vectors India Small-Cap Index ETF(SCIF)等較小的基金，來幫助我們更好地把握2015年印度復甦的潮流。(子衿)