鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2015-01-13  21:20

美國銀行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 策略師週一 (12 日) 發布報告警告，當一個投資策略已太過擁擠，即便是正確的投資，也通常會變成錯誤的標的。

《MarketWatch》報導，美銀美林在報告中指出，「單獨看好美國的交易 (U.S. decoupling trade)」，亦即同時看漲美國股市及美元，已經成為「全球最擁擠的市場」，並可能因此成為錯誤的投資。

策略師表示，美股及美元已經長達 2 季表現都優於其他同類資產，動力來自於「單一的投資論點」持續引導全球資金流，即美國強健的經濟與全球其他地區緩慢的經濟成長脫鉤。

美銀美林指出，過去 2 個月油價崩跌，提供這種獨尊美國的交易策略更多火力，因為市場認為能源價格低落有助提振美國消費，進而有利美股及美元。這造成看多美元及美股、放空能源類資產，已成為市場單向交易。

為何需要擔心？首先是「非理性的榮景 (irrational exuberance)」，因為這些部位的龐大規模恐怕正接近危險的水準。例如美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據顯示，與上述這些交易相關的投機部位已達 52 週新高。

美銀美林也擔憂，美股 (MSCI USA) 規模相較於美國以外全球股市 (MSCI World ex USA) 的比例上回在 2001 年達到頂峰，如上圖所示。意味目前追蹤美股的一個 MSCI 指數市值相較於追蹤其餘國家股市的 MSCI 指數市值，已超越網路泡沫時的高水準。

僅管 David Woo 領導的美銀利率及外匯研究團隊部表示，他們對於美國經濟基本面依舊樂觀；但他們擔心看多美股及美元的交易越來越「經不起打擊」。不僅如此，這些策略短期內上漲空間也有限，因為策略的兩個前提──美元上漲及油價下跌──若繼續，恐怕很難不會為第三個前提──即美股續漲──帶來麻煩。

美林策略師補充提醒，從眾的投資策略通常在 1 月底及 2 月份時會面臨最大的平倉風險，因為在此之前「會進行重大的年度投資組合改變」。