鉅亨網新聞中心　　2015-01-05  08:20　

香港《文匯報》報導，去年上半年，A股不溫不火，但進入下半年後，在定向寬鬆、滬港通、非對稱降息等一系列事件的驅動下，股指開始大幅上揚。11月後，巨量資金蜂擁入市，交易量迭創新高，12月9日當天兩市更以超過1.2兆元(人民幣，下同)的成交額刷新全球紀錄。2014年最後一個交易日，滬綜指收報3235點，再創近5年新高，全年累計上漲52.87%，漲幅為2010年以來最大。滬深兩市全年成交量近75萬兆，遠超2007年的大牛市，創全球新高。

多年身陷熊市泥沼的A股回勇，大大提振了市場信心。據Wind資訊統計，在大陸26家券商發布的2015年投資策略中，以國泰君安、海通證券、中金為代表的20家券商看好2015年走勢，看平券商數量為5家(其實也只是略微謹慎、或認為存在結構性不均行情)，僅1家看空，顯示券商整體對今年走勢態度樂觀。

機構普遍認為，A股或在2015年錄得15-30%的漲幅，照此推算，年內滬綜指可見3600至4000點，甚至有高看5000點者。中國社科院金融研究所發布的《金融藍皮書：中國金融發展報告(2015)》提到，金融市場的無風險收益率有望進一步下降，股票市場估值中樞將繼續提高，上證指數重上5000點可期。

現時A股流動性牛市特徵明顯，2015年行情可否持續，流動性至關重要。高盛首席中國策略師劉勁津認為，改革進展、滬港通等互通機制的改善，以及投資者資產重新配置等因素都將支撐2015年A股流動性環境。

劉勁津表示，目前在中國居民的金融資產負債表中，房地產佔比近70%，而股票資產配置比例僅7%，預計2015年中國居民資產配置將更多地從房地產市場轉向股票投資。按高盛模型，2015年房地產投機性需求佔比將從今年的12%下降至3%，假設其中60%的資金投入股市，將為市場帶來4000億元增量資金。

境外增量資金的持續流入亦將為A股帶來活水。嘉實投資者回報研究中心指，以滬港通為代表的中國資本市場對外開放將不斷拓展，QFII、RQFII的參與機構和額度也有望繼續擴大；另外，如A股能納入MSCI新興市場指數，境外投資者配置中國股市的需求將進一步得到提升。

擴張性貨幣政策也將為股市流動性加碼。以2014年11月21日降息為標誌，央行降息周期正式開啟。市場普遍認為，為能讓經濟保持適當增速，2015年央行將運用降息、降準等貨幣寬鬆政策，在經濟整體層面的資金寬鬆也將惠及股市。(接下頁)

至於2015年哪些A股板塊具有投資價值，根據Wind資訊綜合26家券商年度策略報告得出的結論，國企改革和券商股最被看好，推薦的券商多達8家；保險和高鐵也已被6家券商推薦。此外，諸如核能核電、環保、迪士尼、建築與工程股亦受到多家券商青睞。個股方面，國投電力因被6家券商推薦而位列第一名，其次是用友軟件、漢威電子、中材國際、中工國際、中國衛星等。

雖然指數或前途光明，但並不意味投資者能夠穩賺不賠。在指數錄得逾50%漲幅的2014年，亦不乏因貿然追高而被滿倉套牢的散戶。有機構提醒，牛市之旅絕非坦途，投資者可以通過靈活配置和主動調倉，對應市場的階段性波動，控制下行風險，而大盤藍籌與中小成長的風格轉換將是A股常態，主動「順市而為」方為上策。

嘉實投資者回報研究中心預計2015年A股波動幅度較往年更高。首先，在樂觀市場情緒下，槓杆的使用會放大股票價格波動，具有助漲助跌效應。據統計，在2014年6月末，A股市融資餘額為4000億元人民幣，而到12月下旬融資餘額已經突破1萬億元，借錢投資的熱情可見一斑，風險自然也放大。

其次，在經濟轉型的大環境中，經濟增長的不確定性要高於以往，對市場趨勢的判斷很難形成完全一致的觀點，這種分歧會導致股市行業板塊漲跌互現、輪動加速的狀況。在寬幅震盪的環境中，投資者更需要嚴格把控投資風險。

嘉實投資者回報研究中心指出，無論是藍籌還是成長都有各領風騷的階段，在風格輪換中運行是中國股市的一大特色。在2015年的股市投資中，仍然需要順勢調整，不宜過分守成。

即便在牛市中，也有可能會踩到「地雷」。往年大陸散戶似乎頗為鍾愛ST股，常常演繹爆炒行情，但2015年若再延續上述操作方式，或許會血本無歸。

2014年11月16日，《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》正式生效，這被業內稱為史上最嚴「退市新規」。除了考量業績，上述新規還將退市範圍擴大至「欺詐發行和重大信息披露違法行為」。分析人士指出，新規在淨化A股大環境的同時，亦加大了投資者遭遇「黑天鵝」的概率。

券商看好5五大板塊

國企改革：投資機會貫穿今年

中國經濟「新常態」，國企改革始終是重點之一。多家機構表示，國資改革主題投資機會將貫穿2015年，屬於央企改革概念股的國投電力因此被看好。

國泰君安表示，混合所有制改革只是國資改革的第一步，伴隨企業層面改革落實的加速，國資改革正在進入第二階段，市值管理將成為這一階段改革的突出特點。推薦個股為徐工機械、盤江股份、江淮汽車、安徽水利，另外還可關注皖通高速、雲天化等。(接下頁)

券商：業務暴升將帶來亮麗業績

2014年自上而下的政策放開，成為了券商業績大幅上升的主要推動力。新「國九條」啟動了資本市場的全面改革，券商三年資本補充計劃、註冊制、監管指標放鬆、T+0等多項利好券商的舉措有望在2015年逐步落地。

兩市融資餘額突破萬億，各項創新業務穩步推進，成交量保持歷史高位，這些因素使券商板塊未來仍有想像空間。分析指出，雖然券商板塊由於前期漲幅較大，目前高位寬幅震盪，但作為本輪行情資金介入最深、最受益於牛市行情的板塊，元旦過後將陸續公布券商12月和全年業績，屆時靚麗的報表很可能再次吸引資金關注，相關概念股有海通證券、國元證券、中信證券、廣發證券等。

保險：投資及業務價值將顯增

2014年，保險行業基本面持續轉好。平安證券認為，整體看2011至2015年保險行業呈現U型特徵，2013至2015年是向上趨勢，2014年下半年保險公司在投資和業務價值方面的增長會更加明顯，保險股在穩定增長和估值方面存在優勢。中銀國際亦表示，隨著資金持續向低估值的大盤藍籌股集中，保險股仍然具備較長期的投資價值。而在銀河證券看來，相對於券商股而言，保險板塊目前估值明顯較低，並推薦中國太保、中國平安及中國人壽。

高鐵：受惠「一帶一路」建設

作為明年的另一大熱點行業，以高鐵為核心的鐵路基建行業也受到了諸多券商的青睞。券商一致看好高鐵的大背景是中國出口產業升級換代，隨國家大力推進「一帶一路」建設和「走出去」戰略，高鐵的國際市場潛力巨大。

目前鐵路基建板塊中包括中國北車、中國交建等藍籌股的市盈率尚不足15倍，有分析認為，「一帶一路」建設將繼續促進公司業績發力，市值提升的空間依然存在。

核電核能：兩核上市帶來聯動

近日，國家發展改革委秘書長李樸民表示，中國已將沿海核電工程列入國家重大工程建設包，將採用國際最高安全標準，在確保安全的前提下，啟動一批沿海核電工程。核電作為中國高端裝備中競爭優勢明顯的領域，或成為中國製造業再出口的代表之一。