歐元危機又回來了：希臘有可能退出歐元區

歐元危機又回來了。希臘下月將舉行大選，而極左政黨激進左翼聯盟(syriza)的獲勝前景令政界人士和投資者感到害怕。ft中文網刊文指出，他們將要再次展開一場嚴峻的討論，主題是一系列可能發生且相互關聯的可怕事件：債務違約、銀行擠兌、紓困、社會不安定以及希臘有可能退出歐元區。市場看上去正在押注於這樣一種結果：一場亂糟糟的妥協。近年的歷史似乎表明情況會是這樣。但歐元故事的情節仍在展開。不能保證會有大團圓結局。

在某種角度上，這場危機發生在市場誤以為歐元危機已基本結束的一年的年底，時機頗為恰當。此前歐洲債務國的借貸成本已大幅下降，反映出一個普遍信念，即歐洲央行(ecb)“不惜一切代價”拯救單一貨幣的著名承諾消除了歐元崩潰的風險。

這種想法從來就是天真的，希臘現在的情況就是例證。該理論的薄弱環節是歐洲政治，尤其是選民會因反感經濟緊縮而投票給“反體制”政黨的風險，這類政黨不接受歐洲大家庭對於如何保持單一貨幣的共識。

如果這一共識被打破，那么由債務、紓困和緊縮構成的整棟脆弱的“紙牌屋”就會開始搖晃。這正是我們現在在希臘所看到的。

歐元危機的發展始終牽涉三個要素的相互作用：政治、市場和經濟學。當情況改善，這三個要素有望形成良性循環：選民選出主流政治人物，市場放松，利率下降，實體經濟隨之好轉，進而加強中間政治立場的地位。反之可能形成一個惡性循環。經濟不景氣導致政治走向極端化，令市場害怕，從而推高利率，加重債務負擔，帶來更多緊縮，進而促使政治進一步極端化。

希望希臘進入良性循環的人士指出，2014年希臘經濟終於恢復增長。但問題在於增長太慢太乏力，無法扭轉希臘民眾對於國家狀況的煩惱。自危機爆發以來希臘經濟已縮水逾25%，青年失業率高於50%，政府債務與國內生產總值(gdp)之比顯著高於危機開始之時。在這種情況下，反體制政黨的崛起不難理解。

希臘一貫是歐元區的極端案例，但並非唯一。緊縮也在其他主要經濟體推動了激進政黨崛起。西班牙的社會民主力量黨(podemos)——意識形態與syriza相似的左翼政黨——目前在民調中高居首位。法國的極右翼政黨國民陣線(national front)在今年5月的歐洲議會選舉中成為最大贏家。而在意大利，無論左翼還是右翼的極端政黨都在虎視眈眈，準備好迎接馬泰奧•倫齊(matteo renzi)所領導的改革派政府倒臺。

反體制政黨的崛起對歐元的生存構成威脅，因為單一貨幣體系依賴於采用歐元的18個國家保持它們支援歐元的共識。只要再一次匯聚布魯塞爾召開“緊急峰會”的歐元區領導人原則上保持對歐元項目的承諾，那么從過往的經驗推斷，他們會找到維系歐元的辦法。

理論上，syriza不會打破這種共識。這個希臘極左政黨表示，他們打算讓希臘留在歐元區內。問題是，他們還希望減記希臘大約一半的外債，這個要求對歐元區其他成員國（尤其是德國）而言很可能是不可接受的。

syriza說，希臘的債務實質上是還不清的，這話或許沒錯。但“展期和假裝”（延展償還期限，但假裝所有債務最終將得到清償）政策是不可或缺的，它讓德國總理安格拉•默克爾(angela merkel)能夠說服本國選民接受一次又一次紓困。如果德國選民得知所有發放給希臘的貸款其實不會得到償還，那么他們可能也會走向極端。在德國政壇，正在崛起的是右翼勢力，而非左翼，具體而言就是德國新選項黨(afd)。還有外部原因決定了德國將戒心重重，不愿向syriza讓步。抹掉希臘的債務或許可以承受，但顯然會為意大利、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙、甚至法國提出類似的要求打開大門。

很容易看出歐元區發生災難的可能性。然而，如何才能躲過此劫？有兩種主要方式。首先，希臘選民或許會膽怯。syriza相對主流政黨的領先優勢近日不斷縮小，從現在到1月25日大選日，它的優勢可能會繼續喪失。這可能提供一個機會，讓中間立場的政黨團結起來，不讓反體制政黨掌權——這種模式在歐洲已經比較常見。其次，即便syriza真的上臺，當它真正面對債務違約的深淵時，它也有可能軟化立場。沒有什么比空空如也的國庫更能讓一個政府頭腦清醒的了。當德國人考慮希臘退出歐元區可能帶來的混亂，他們也可能做出進一步妥協。

市場看上去正在押注於這樣一種結果：一場亂糟糟的妥協。近年的歷史似乎表明情況會是這樣。但歐元故事的情節仍在展開。不能保證會有大團圓結局。