歐股2014年走勢顛簸，經歷了烏俄危機、葡萄牙銀行事件，以及美國QE退場等因素影響，歐股不斷在年線之下掙扎，不過最近的走揚讓跌勢收斂不少，道瓊歐洲600指數也勉力守住正報酬。歐股2014年疲弱，野村投信表示，2015年歐洲將可望匯聚5大投資題材，在德拉吉經濟學發酵、歐洲版量化寬鬆實施、低油價與強勢美元利多、轉機成長題材啟動，以及價值面補漲行情這些條件帶動下，明年樂觀偏多看待歐股行情。

兩大貨幣寬鬆政策將上路 刺激經濟成長

野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫指出，2015年的歐股表現將迎來五大投資題材，首先在「德拉吉經濟學發酵」和「歐版量化寬鬆政策勢」部分，這兩大貨幣寬鬆政策將直接激勵股市走勢。歐洲央行總裁德拉吉於今年下半年先後推出銀行資產抵押債券及擔保債券收購計畫，加上兩批TLTRO施放，刺激歐元回貶帶動出口股成長，負利率更刺激民眾消費回升，銀行借貸利率回降，近期銀行借貸意願自2007年來首見鬆動，顯示德拉吉經濟學效應已逐步發酵。

另一方面，國際油價滑落提高歐元區通縮疑慮，強化歐洲央行進行大規模量化寬鬆的合理性。根據最新12月份美銀美林銀證券全球經理人調查顯示，9成經理人認為明年歐洲央行將進一步加碼量化寬鬆，且於第一季施行的機率最高。遵循美國、日本及中國等前例，寬鬆刺激政策法則全球通用，歐版QE推動將提供歐洲區新一波資金行情，支持歐股長多格局。

低油價、強勢美元 有利歐洲進出口

莊凱倫認為，油價下跌對歐元區而言是利大於弊，雖使歐元區通縮疑慮升高，但歐元區為高度能源依賴地區，油價下跌將產生變相減稅效果，有助企業成本降低與民間消費動能增加，成為促進經濟回溫的另一帖良藥。根據券商巴克萊分析，若油價下跌20%伴隨美元升值10%，歐洲GDP將因此增加約0.6%，其次為日本的0.5%，反而是美國因美元升值抵銷掉油價下跌的利多而並未受惠，顯見低油價與強勢美元成為支撐歐股的雙紅利，為第三個投資題材。

至於轉機成長題材啟動，下半年歐元回貶以及近期油價急貶的力道尚未反映在歐元區經濟成長數據，顯示2015年歐洲經濟成長上修空間可期，可望由今年的低檔逐步走高，歐股坐擁向上提升的最佳轉機題材；此外，根據IBES預估，明年歐股企業獲利成長率達13.3%，不僅幅度超越美國、日本，甚至比新興市場來的高，躍升2015年企業獲利成長王。

複製美、日印鈔政策 歐股指日可待

最後的投資題材為「價值面補漲行情」，目前歐股本益比僅為13.5倍，遠低於美股的16.2倍。莊凱倫分析認為，目前美國已結束QE、日本剛進行完第二輪QQE，相較之下，歐洲明年才正要開始印鈔，現階段之歐股相對具有補漲空間，2015年資金行情將由歐股接棒，歐股可望複製美股過去牛市經驗，成為2015年投資亮點。