整理摩根資產管理高收益債券投資團隊投資長Robert Cook，近日來對2015年最新看法。

10月以來布蘭特原油跌幅逾25%，短短兩個月油價不僅失守90大關，更進一步跌破70美元關卡，油價大跌除了使能源股重挫外，也使能源類高收益債券今年以來表現由正轉負，統計10月以來美銀美林高收益能源債券指數跌幅逾8.6%，並使能源債今年以來截至11月底，表現由正轉負收-1.3%。

截至11月底，能源產業佔美銀美林美元高收益債券限制指數比重達14.3%，發行高收益債券的能源企業可分為獨立的探勘及生產商、能源服務商、管線與煉油等各類企業，其對油價波動的敏感度不一，舉例而言，煉油商對油價的敏感度低，但獨立探勘生產商與與服務商對油價則敏感度較高。總體而言，團隊評估直接受油價下跌影響的能源企業佔整體指數比重約6.3%。

摩根高收益債券團隊不僅相對減碼能源債券，而且選債時著重發債企業的資產負債表健康、流動性、以及公司治理，這樣選市更選債的投資策略，使得投資組合即便面對過去兩個月高收益債市的大起大落，表現卻能相對抗震。

隨著高收益債市多頭邁入第六年，高收益債券表現更趨分化。今年以來截至11月底，美銀美林美元高收益債券指數表現最佳產業與最差產業落差逾14%。摩根高收益債券團隊相對指數加碼科技、醫療、與化學等產業，並減碼金融、金屬礦業、與能源產業，不一味追求高息的長線投資策略在動盪的下半年發揮成效。展望2015年，預期高收益債市將持續表現分化，參與高收益債市，選市更要選債。

【摩根投信 摩根證券 獨立經營管理】「摩根」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書(或中譯本)或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券，僅限掛牌上市之有價證券，且境外基金不得超過淨資產價值之10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。