上海股市昨日尾盤一度暴跌8%，收市創下5年來最大跌幅，這讓人懷疑該市場的穩定性——此前在不到3周的時間裏，上海股市上漲了近25%。

上證綜指結束了不斷創出3年新高的上漲行情，最終收盤下跌5.4%，至2856.27點。花旗(Citigroup)分析師將這種走勢稱為“上海驚魂”。這個以散戶為主的市場在當日下午早些時候還一度上漲了逾2%。它今年以來的漲幅仍高達35%，令人擔心已經出現泡沫。

此輪上漲是中國央行上月降息引發的——這是中國兩年多來首次降息。人們認為這可能預示中國將出台更多的寬鬆貨幣政策，這與美聯儲(Fed)准備收緊貨幣政策形成鮮明對比。

在其他地方的投資者擔心美聯儲立場和美元上漲可能影響全球經濟增長的時候，中國股市——在基本上仍然封閉的資本賬戶中運行——卻一直聚焦於國內形勢變化。

野村(Nomura)中國區股票研究主管劉鳴鏑(Wendy Liu)認為，昨日的下跌是“亟需的獲利回吐”造成的，因為散戶投資者已經對新寬鬆政策興奮過頭。

盡管中國股市此前大幅飆升，經濟數據卻顯示了樓市低迷對投資以及相關行業——包括鋼鐵和賤金屬需求——的影響。劉鳴鏑表示：“降息始終是為了支持實體經濟，而非股市。”

昨日，人民幣匯率跌至今年7月以來的最低水平，盡管中國央行在過去3天通過提高“中間價”來引導人民幣升值。

然而，人民幣匯率繼周一下跌0.3%，昨日又下跌0.5%——人民幣匯率可以在中間價上下2%的幅度內浮動。對一種受到嚴格控制的貨幣來，這樣的幅度相當大。

上海股市暴跌伴隨又一個創紀錄的交易量：成交額達到1280億美元，約為今年日均成交額的7倍。

盡管散戶對股市重燃興趣吸引資金從房地等資類別進入股市，但股票策略師一直警告，一旦股市下調，小股東槓桿融資的大幅增長可能加劇調整幅度，因為他們利用保證金購買股票，在股市下跌時將被迫拋售股票以滿足證券公司追加資金的要求。

截至上周五收盤，未償還保證金融資余額達到5750億元人民幣，比9月初高出逾三分之二。

昨日跌幅最大的股票中包括銀行股，金融板塊下跌7.6%，能源板塊下跌7.4%。

十大板塊全下跌。彭博(Bloomberg)編製的中國證券股指數下跌5.8%。由於證券公司從股市日成交量的飆升中獲益最大，該指數自今年10月末以來上漲了一倍多。

(來源：FT中文網 譯者/鄒策)