今年以來美股雖然漲幅不算高，但10月的股市拉回後重振旗鼓，此後屢屢創新高，已令不少投資人感到非常緊張。儘管如此，有鑑於其他資產報酬率都太低，仍有不少分析師對明年股市的表現持樂觀態度。但股市漲得這麼高後究竟安不安全，恐怕是見人見智。

根據《MarketWatch》的專欄作家Michael Sincere指出，標準普爾500指數今年以來已連續37個交易日沒有拉回逾30點。上一次拉回時，標普跌了200點。標普今年以來已創新高48次，根據報導，上一次標普500指數連創這麼多新高時，是在1929年。

本益比重要嗎？目前標普的本益比為19.54倍，席勒本益比更是26.8倍。通常標普的平均本益比為14倍，從這一點就可以看得出來，標普已經偏高了。

有些股市專家稱股市已被過度扭曲，因此傳統的指標並不適用。舉例而言，道瓊工業指數的RSI目前為75.96，遠高於平常被視為超買的70點。而標普500指數的RSI則是升至67.89點。股市可以持續超買一段很長的時間，但不會是永遠。指數遲早有一天會從天堂掉回地面。

情緒指標也已過高。用來衡量市場情緒的恐慌指數於12月5日跌至11.82點，反映市場極端樂觀與多頭。而投資人情報調查指出，空頭百分比來到歷史低點附近的13.9%，歷史上最低點為13.3%。幾乎所有主要分析師對2015都持樂觀態度。

紐約交易所跳動指數(NYSE Tick) 與價格背離，也是一個市場正在弱化的指標。

儘管如此，可以肯定的是，投資人是有理由樂觀的。美國11月新增就業人數為32.1萬人，為三年來最高，失業率則是維持在六年低點的5.8%。此外，油價下跌對消費者來說也未嘗不是好事。這些對經濟分析師來說，都是好消息。

但是，牛市結束的線索之一是當波動性攀升時。這是指股市極端的反彈和反轉，早盤時跳空上揚或下跌，接著收盤前反轉走勢。這一點從國際股市中已可看得出來。中國股市上週一日上漲4%，就已經是個跡象。雖然有些人認為，股市波動性較大是好事，但這其實很危險。

泡沫吹得太大，必須要釋放掉一些空氣，否則，接下來會發生的恐怕不只是有益市場的拉回，而是可怕的事情。股市可能還會再上揚，但高處不勝寒。投資人若要追逐最後幾點的漲勢，可能會付出極大的代價。

在看過這些線索後，投資人可能會想，現在可能適合放空股市。但是要小心，現在放空可能還太早。除非有立即的市場修正，比較好的選擇應該是等待最後一日的賣壓、單日反轉，或是疲弱的漲勢。這些都是放空前應該要看到的跡象。