鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2014-11-25 18:20
上海。(圖:AFP)
匯豐 (HSBC) 亞洲經濟研究部共同主任 Frederic Neumann 警告，隨著美國聯準會 (Fed) 預期明年將繼金融危機以來首度升息，中國、香港及馬來西亞名列投資人擔憂會因此受到衝擊的國家。
《CNBC》報導，Neumann 上週五 (21 日) 發布報告指出，上列 3 國在 2008-2013 年間的經常帳盈餘與其他亞洲國家相較，全都迅速萎縮，代表國家的脆弱程度攀升；如同若是經常帳赤字持續縮小，則可能意味國家體質越來越健全。「簡言之，不 要只看經常帳收支結果，同時還要看它發展的方向。」
他解釋，一國的經常帳趨勢是傾向儲蓄或投資，可透露該國經濟的脆弱程度。若一國儲蓄率下降，尤其是相對於投資而言，則通常意味經濟效率不佳的程度升高，同時也可能反映出資本錯置，進而凸顯該國金融體質脆弱，即便存款過多。
而中國、香港及馬來西亞，即便其經常帳在 2008-2013 年間持續呈現盈餘，但因各自儲蓄率在這段期間下滑，因此落入投資人較擔心的一群。
事實上，新興市場在去年已遭遇過一番震盪，當時 Fed 首度示意準備要縮小貨幣刺激措施的規模。那時受害最深的國家是印度及印尼，兩國的貨幣及股市雙雙躺平，因為他們的經常帳赤字龐大。
不過，也有分析師持不同意見。ING 金融市場 (ING Financial Markets) 研究部主任 Tim Condon 便認為，只要一國在升息時仍維持經常帳盈餘，便代表其市場將不受影響。因為投資人是根據近期數據來衡量市場受到騷動影響的程度，而非依照長期趨勢。
因此 Condon 表示，中國今年經常帳盈餘擴大，應該能保護其市場免於 Fed 升息的衝擊。中國今年經常帳盈餘由第一季的 72 億美元暴增至第二季的 734 億美元，第三季又攀升至 815 億美元。至於香港，Condon 相信市場人士並不真的認為其經常帳收支有可能爆發危機。
那麼雙印明年的情況又會如何？匯豐的 Neumann 指出，由於印度的國際收支在 2008-2013 年間改善，加上儲蓄相對於投資增加，暗示可能受到美國升息衝擊的程度比之前小。反觀印尼近幾年經常帳收支惡化，且與中港馬相同投資大於儲蓄，但匯豐仍認為 該國處於特殊情況，因為他們只是缺乏資本支出。
ING 的 Condon 同樣認為，印尼雖然明年仍可能受到 Fed 升息的衝擊，但他們的經常帳赤字持續縮減，因此遠比去年更能應付美國貨幣緊縮。不過，也不應該太樂觀以為印尼將會毫髮無傷。
