通膨降、美元漲 為什麼你還不賣黃金？ (圖:AFP)

金價幾年來表現十分疲弱，且自歷史高點已大幅下跌近 50%。雖然有分析師指出，瑞士的黃金公投可望支撐金價上漲約 18%，但也有分析師建議，在經濟環境較好的情況下，選擇較有前景的投資工具。

但是在經濟好的大環境下，金價卻是令人失望的投資工具。過去 5 年來，金價一直持平沒有太多的表現，但同時期標普 500 指數則是大漲了 85%。股神巴菲特也曾於 2012 年時於《CNBC》專訪時表示，當他收購並接管波克夏海瑟威時，公司每股 15 美元，金價則是每盎司 20 美元，到了訪談當時，金價雖漲到 1600 美元，但波克夏股價已是 12 萬美元。從那之後，金價則是跌了近 30%，到 1131 美元，而波克夏股價則是大漲 45%，至每股 21.8 萬美元。

最近金價遭遇幾年來最大的跌勢。光是過去 3 個月，金價就下跌近 10%。即使是空頭回補帶動的反彈，支撐金價週五的復甦，對其下跌趨勢也沒有太大的助益。

目前金價正陷入「完美風暴」。分析師指出，金價不振有三大主因。首先，經濟不佳時，金價表現最好。但是今年以來美國經濟十分亮眼，第三季 GDP 成長 3.5%，速度優於預期，失業率也已降至 6% 以下。

第二，沒有通膨。各主要央行的超級寬鬆貨幣政策，並未如預期般的帶來嚴重的通膨。沒有通膨就沒有黃金需求。

第三，利率比較可能升高，而不是下降。美國聯準會結束量化寬鬆，並暗示經濟走勢強勁和勞動市場改善，最快可能於 2015 年升息。今年以來的升息預期，已推升美元指數達到 4 年高點。由於金價與美元走勢呈反向關係，美元升值黃金自然會下跌。

雖然近期金價可能會有支撐的力道，瑞士將於月底公投決定其央行是否必須增持黃金。但《路透》報導指出，德意志銀行的分析師認為，即使 11 月 30 日的瑞士公投通過，對推升金價也沒有多大的幫助。瑞士央行不必透過公開市場買進黃金，也可以分散買進，或是利用衍生性金融商品來緩衝金價波動帶來的風險。

正因為黃金不會孳息而且儲藏還要花一筆錢，所以國際金融投資大亨索羅斯從不買進黃金並長期持有。他了解黃金是投機性資產，所以低買高賣，早就獲利了結。分析師建議，除非像是印度對黃金有宗教性的需求，否則投資人最好還是拋售手中的黃金，考慮其他有孳息、有前景的投資標的。