麥嘉華。(圖:個人部落格)

日本央行上週五 (31 日) 意外宣布擴大量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激措施收購資產的規模，引發市場嘩然，日元也重貶回應。不過，知名空頭分析師麥嘉華 (Marc Faber) 週一 (3 日) 卻警告，日本正陷入一場「龐氏騙局」，因為所有日本財政部發行的公債都被日本央行買下。

針對「債券天王」葛洛斯 (Bill Gross) 稍早發布報告警告，全球陷入通貨緊縮的可能性越來越高，因為各國央行欲藉大量印鈔來刺激經濟成長，但民間支出卻不見得趕得上印鈔速度。麥嘉華接受《彭博電 視》訪問時強調，目前通貨膨脹及通縮可能同時出現在經濟的不同區塊，若葛洛斯指的是投資策略應該要做多美國公債，他某種程度上同意此看法。

麥嘉華解釋，如今美國 10 年期公債殖利率雖然僅剩 2.35%，意味投資人若持有 10 年，接下來每年所獲報酬率僅 2.35%；但與法國公債相比，後者目前殖利率更只有 1.21%，美債的報酬率已算不錯。或是跟像「已破產」的日本公債殖利率 0.43% 相比，也好很多。

當主持人反問麥嘉華，美國也印了很多鈔票，並將利率維持在空前低點長達 6 年，是否也算一種「龐氏騙局」？麥嘉華回答，這對於日本來說正是好消息，因為大部分的國家都陷入龐氏騙局，且結局不會太好；但正如龐氏 (Carlo Ponzi) 本人的經驗證明：這場騙局可以持續一段很長時間，直到整個體系瓦解。

暗示所有 QE 都是「龐氏騙局」的麥嘉華進一步提醒，美國首次購屋件數目前處於 30 年來最低點，這並非因為人們不再想買房自住，而是他們買不起。雖然整個 QE 的效應是提高資產價格，但更大的問題是購買力持續被壓縮，因為薪資成長速度追不上物價漲速。