法農業信貸：人民幣基本面轉弱！因房價跌致資金外流 (圖:AFP)

人民幣今年走強，是受到這段時間中國國際收支 (BoP) 強大的支撐。然而法國農業信貸 (Credit Agricole) 最新報告指出，近期數據顯示，此一基本面因素恐怕將令人民幣走勢逆轉。

報告警告，中國第三季出現國際收支赤字，是本世紀以來僅第 3 次出現單季赤字，凸顯人民幣基本面明顯削弱，且長期強健度也令人懷疑。因根據中國國家外匯管理局上週公佈資料，今年 7-9 月間經常帳盈餘雖有 815 億美元，但資本帳赤字卻達 816 億美元。

農業信貸亞洲除日本外高級經濟學家 Dariusz Kowalczyk 週二 (4 日) 接受《CNBC》訪問時指出，從數據來看，中國經常帳盈餘金額仍小於資本帳赤字，因此技術上來看，中國第三季國際收支處於赤字。

今年上半人民幣兌美元升值逾 2%，且美元本身漲勢已很強勁，關鍵因素歸功於中國經常帳及資本帳雙雙呈現盈餘。根據中國外管局 9 月份公布資料，今年上半中國經常帳盈餘達 805 億美元，資本帳盈餘則達 778 億美元。

但 Kowalczy 表示，如今情勢罕見逆轉，中國國際收支盈餘正在消失，且他認為會持續一段時間如此。至於原因為何？法國農業信貸將中國資本帳赤字歸咎於資本不尋常大規模流出，估計金額達到空前新高 1250 億美元。

他們猜測這筆金額來自外資拋售中國不動產，因為在本世紀另外 2 季中國資本帳出現赤字──即 2012 年第 2 及第 3 季時，中國房價也同樣下跌。近期中國房價同樣持續走軟，9 月份平均房價出現連續第 5 個月下跌。

農業信貸進一步推測，由於中國房價及經濟活動直到明年第 1 季都處於下行路線圖，因此資金流出中國的情況還會擴大，但這並不意味人民幣一定會貶值。事實上之前 2 季中國國際收支赤字時，人民幣是升值的；這可能源於市場預期人民幣將進一步升值，導致每次賣出 1 美元比買進1 美元時造成的匯價波動較大。