國際油價下跌，導致歐洲通膨目標再度脫靶。(圖:AFP)

貨幣升貶對於國家經濟影響甚劇，歐洲央行原本預期，歐元貶值可望幫助歐元區更進一步達成通膨近2%的目標，但是，最近受到國際油價下跌的影響，使得歐洲9月份通膨再創5年來新低。

《金融時報》報導，自今年6月起，歐洲央行(ECB)開始採用資產購置等非傳統式的經濟刺激措施，造成歐元急速重貶，歐元兌美元的貿易加權匯率貶值幅度，較今年最高點已達4.75%。

弱勢歐元走勢，有助於歐洲央行推升通膨增長至略低於2%的目標。歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)曾表示，過去歐元勁揚，是造成自2012年通膨下滑0.4%的原因，而當年的物價增長仍有2.7%的水準。

雖然歐元貶值能夠促使通膨增長，但是近期國際油價下跌，卻徹底消除弱勢歐元的效果。歐元貶值理當能夠迅速增加進口能源的成本，提升物價，可是，布倫特原油光是本月價格就下跌9%，也導致歐洲9月份通膨滑落至5年來新低的0.3%。

聯合信貸(UniCredit)的經濟學家Marco Valli指出，對歐洲央行而言，油價下跌相當麻煩，且歐元若沒有貶值的話，情況會更加嚴重。

長久以來，歐洲企業領導人也不斷呼籲相關單位，希望能夠抑制歐元走勢，現在終於如願以償。然而，經濟學家警告，歐元貶值對於疲軟的經濟能有多少貢獻，相當難以判斷。

理論上，公司利潤提升應該要加強事業的投資、聘用更多的人員、增加消費。可是，匯率與出口的關係卻無法如此清楚劃分。

以英國為例，在全球金融海嘯初期，英鎊便開始貶值，但是，該國家的出口卻在2011年才回復到危機前的水平；另外，日本自從2013年政府推出貨幣刺激政策後，企業營益率便不斷成長，但是，國家出口增長幅度卻微乎其微。

此外，歐元走弱，對於歐元區不同國家的出口商，也可能帶來不同的影響。Valli說道，中東地區的富裕民重仍然會持續購買賓士，絲毫不會受到通膨的影響；而義大利或西班牙的公司可能會更著重於價格競爭，因產品若屬於較無科技特性的，很容易遭受新興市場劇烈的競爭壓力。

Valli預期，歐元貿易加權匯率每減少5%，就可望為歐元區帶來0.4至0.5%的成長，大多都將集中於明年的上半季。

然而，野村證券(Nomura)的分析師Jacques Cailloux表示，位於歐元區南部地區的國家，可能無法因歐元貶值而受惠。舉例而言，法國的出口業具有「結構性」的問題，因此無法受益。

出口在GDP的佔比越高，匯率貶值對於該國家的助益越大。野村證券表示，若歐元貶值10%，可望刺激德國GDP增長0.43%，義大利經濟成長幅度與德國相似，但法國可能只會成長0.2%，西班牙則更少。

除此之外，就算弱勢歐元能夠為歐元區帶來經濟增長、促進通膨上升，但是，此效用無法持久，終究需要靠改革達到改善。

歐洲智庫Bruegel經理Guntram Wolff 強調，弱勢歐元能夠刺激出口，同時，石油跌價又可以抵銷進口商品成本上升的問題。但是，歐元區最需要的是來自內需的成長動能，是相當大的議題。

分析師言明，歐元的跌幅必須擴大，才有可能助歐洲央行完成通膨2%的目標。不幸的是，上周受到美國通膨、升息疑慮的影響，美元漲勢停滯，歐元出現1以來最大的反彈。

德國商業銀行Commerzbank的策略師Peter Kinsella認為，下一波全球貨幣戰爭，將會是以歐元為主要戰場。