圖片來源：香港文匯報

中國國家統計局昨(15)日發佈數據顯示，9月全國居民消費價格總水平(CPI)同比漲幅比上月回落0.4個百分點至1.6%，不僅為年內新低，也 創下了2010年2月以來的最低點。分析人士指出，中國CPI漲幅重返「1時代」，並創逾4年半低點，再加上工業品出廠價格(PPI)同比和環比跌幅均進 一步擴大，凸顯實體經濟層面需求不足，經濟仍面臨下行壓力。未來通脹仍將低位運行，寬鬆政策將持續加碼。

香港《文匯報》報導，國家信息中心經濟預測部主任祝寶良認為，近兩個月，CPI同比持續回落主要受翹尾因素回落及蔬菜價格降低的影響。據 測算，在9月份1.6%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.3個百分點，比上月大幅回落0.7個百分點。而在食品價格中，雖 然鮮果、蛋分別錄得16.7%、12.9%的漲幅，但豬肉與鮮菜價格均同比回落，分別向下拉動CPI約0.09和0.31個百分點。

此外，國家統計局城市司高級統計師余秋梅強調，除了翹尾因素減少，CPI同比漲幅回落的另一方面原因是9月新漲價因素雖有所增加，但僅為1.3個百分點，低於近五年的平均水平。

對於未來物價走勢，分析指出，下半年物價仍將保持溫和，預計CPI漲幅將低於上半年。交通銀行首席經濟學家連平預計，考慮到豬肉價格年內難有趨勢性 上升，第4季翹尾因素處於低位，在經濟運行緩中趨穩的背景下，第4季CPI同比的新漲價因素不會出現明顯上升。因此，預計下半年CPI同比漲幅將回調至 2.1%左右，全年CPI漲幅約為2.2%

有分析指出，CPI下行和PPI持續負增長意味中國的通縮風險持續上升，因此貨幣政策需要進一步放鬆。10月14日，央行下調14天正回購利率10 個基點至3.4%。這是央行今年第三次調降正回購利率，未來央行可能更頻繁地利用這一操作，來試驗正回購利率向商業銀行借貸利率的傳導機制。

連平亦認為，在經濟下行壓力下，穩定的物價給宏觀經濟政策，特別是貨幣政策提供了更多調整的餘地。如果未來有必要，也不排除未來小幅調整存貸款的利率。如果外匯佔款未來持續增速放緩，甚至是負增長的話，存款準備金率的小幅下調也是有可能的。
 
《星 島日報》報導，面對實體經濟需求不足的局面，央行寬鬆政策持續加碼，包括年內已連續三次下調正回購利率，引導利率下行。中信銀行國際首席經濟師廖群稱，貨 幣政策的定向放鬆一直在持續，下一步可能定向降稅，即對一些重點扶持行產加大減稅力度。他認為，下周即將公布的第三季度經濟增長速度是關鍵指標。因為「低 通脹是政策放鬆的條件，而寬鬆政策是否要加碼，仍要看經濟增長速度。」

廖群預期，第3季中國經濟增速可能在7.2%或7.3%左右，假如低於7.2%，全面降準、降息的可能性將加大。若仍高於7.3%，料政策仍維持定向降準、定向降息或定向降稅的階段。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇分析稱，9月份最能反映經濟景氣度的非食品價格漲幅出現回落，工業生產者出廠價格指數的回落幅度亦超出預期，說明當前 經濟景氣可能比預期的情況還要差，產能過剩的矛盾和需求不足的程度都比預期的要嚴重，這進一步確認了當前應以穩增長的主要政策基調。李慧勇認為，在央行三 次調降正回購利率，降息的可能性亦在提升，下一階段有可能降息25點子。