全球CPI同步下滑 通膨不振引爆經濟成長恐懼 (圖:AFP)

中國與英國公佈 9 月份消費者物價指數 (CPI) 低於預期，顯示低利率仍無法激勵經濟活動，引發市場對於全球經濟成長進一步疲弱的恐懼。

中國國家統計局公佈，9 月份消費物價指數 (CPI) 年升 1.6%，低於 8 月的年升幅 2.0%，亦低於《華爾街日報》對 15 位經濟分析師調查預期中值 1.7% 升幅。中國政府的目標是維持今年 CPI 在 3.5% 以下。9 月份 CPI 也較 8 月上升 0.5%；8 月份則較前月小升 0.2%。

英國《衛報》週二報導，英國通膨降至 5 年低點 1.2%，令升息預期再度延後，拖累英鎊兌歐元、美元下挫走貶。金融市場目前預期，英格蘭銀行可能要到 2015 年才會開始升息。

ANZ 的首席大中國經濟分析師 Liu Li-Gang 認為，中國的 CPI 大跌是因為秋季食品價格「意外下滑」所致。生產者物價指數 (PPI) 跌得更兇，下跌 1.8%，主要因為生產者支付的油與炭的價格更低。《經濟學人》雜誌曾於 8 月曾提出疑慮，認為中國官方的禁奢規定也會顯著抑制物價壓力。

除此之外，《雪梨晨鋒報》週三報導，瑞典物價下滑 0.4%，為該國過去兩年來第 16 個月陷入通縮。德國調降 2014 年成長預估，由原先的 1.8% 降至 1.2%。德國週三將公佈 9 月份 CPI。

儘管中國的 CPI、PPI 大大不如預期，分析師並不憂心中國可能陷入通縮。但是中國的數據一出爐，仍引發分析師對於全球經濟復甦相當的憂心。全球各地的通膨都低於各國央行設定的目標。隨著中國經濟放緩，商品期貨價格下滑引發全球經濟進一步疲軟的疑慮。

HSBC 的首席經濟分析師 Paul Bloxham 說，看來似乎全球各地的通膨都在下滑，最明顯的就是歐洲。歐元區通膨只有 0.3%，遠低於歐洲央行設定的 2% 的通膨目標。Bloxham 指出，最令人憂心的，也許是金融市場開始不相信 ECB 能達到這個目標。

不只是歐洲，美國的情況也在變壞。5 年期公債平衡通膨率週二降至 1.52%，主要是因為商品期貨價格偏低和薪資不成長所導致。今年以來，美國的物價成長約 1.7%，也令金融市場預期聯準會將維持低利率更長一段時間。

Raymond James & Associates Inc 的固定收益資本市場主管 Kevin Giddis 本週稍早曾向《彭博》表示，有鑑於通膨太弱，看來央行愈來愈難維持鷹派。Giddis 認為，現在的情況是更長期的反通膨循環 (disinflationary cycle)，利率可能會維持偏低一段時間。

但 Bloxham 仍認為，Fed 將於 2015 年第 2 季開始升息。但 Bloxham 仍提出警告，通縮現在對歐洲是個顯著的風險。他認為，歐元貶值較可能有助於歐元區避免陷入通縮。