能源市場9月以來表現較為疲弱，布蘭特原油價格跌破每桶100美元大關，影響不少持有能源基金的 投資人信心。不過天達投顧表示，事實上全球能源需求仍強，加上地緣政治影響，供給量較不穩定，因此長期來看高油價趨勢仍不會改變，且目前能源股投資評級仍 便宜，後市還有良好的表現機會。

4大基本面影響 近期國際油價走跌

天達環球能源基金經理人倪唐(Tom Nelson)表示，未來石油價格受到需求的影響會較小，反而更應該注意供給面的議題，因為目前能源市場面臨嚴重的供給問題，預估2018年需求將超越供 給，支撐高油價不墜。而近期油價直直落，主要是受到四大因素影響，包括中國、歐洲經濟疲軟、利比亞石油供給量回溫、美元升值導致原物料價格走跌，以及期貨 做多能源部位減少。

倪唐分析，由於中國、歐洲第二季經濟數據疲軟，使得短期原油需求不振，導致主要供給歐洲地區的布蘭特原油走跌；再者，利比亞產能被破壞的情況已逐漸恢復，產出來到每天85萬桶，提振市場原油供給，使得油價下跌。

此外，隨著美國量化寬鬆(QE)進入尾聲，美元走勢強勁，6月底以來對一籃子貨幣已強勢上漲6.5%，導致與以美元計價的能源，包括黃金、原油等皆 呈現走跌；最後則是金融市場影響，6月底以來紐約期貨交易所(NYMEX)未平倉投機部位減少了35%，意味市場淨做多能源的部位減少了。

供給問題仍存在 有助油價維持高水準

然而即使如此，能源供給不足的問題仍如影隨行，形成油價下檔的有力支撐，倪唐表示，過去3年，因罷工、地緣政治風險等導致產能中斷的產量，總和超過 每日400萬桶，且除了美國之外，2005年以來非OPEC國家產量幾乎呈現停滯，加上全球能源產量年遞減率達到6%，能源企業削減支出，也導致開採下 滑，在在說明能源供給結構問題的嚴重性不容忽視，預估2018年全球能源需求將超越供給，有助推升長期油價持續居高不下。

長期高油價仍可期待的環境之下，倪唐認為，現在能源類股投資評價相當便宜，將持續提供良好的報酬機會。目前在MSCI的10大次產業族群當中，能源 股的綜合本益比、企業價值倍數都是最便宜的，未來在油價將回升的過程中，能源股評價可望獲得更好向上重估的機會。尤其看好探勘生產、設備服務等企業，而有 鑒於未來將出現更多產業整合，也將加碼擁有策略性資產的企業。