資料提供： 作者：ZMCH綜合報導 發表日期：20140930

上周我們討論了高收益債的風險，本周繼續討論高收益債的投資適合度。

高收益債投資適切性

常有人說高收益債和股市的連動性高，但是到底有多高呢？我們從下圖一來看：

藍線是美林美國高收益債利差指數，紅線代表S&P500指數，依馬凱爾定理殖利率和債券價格呈反比。 因此從下圖來看我們發現當利差持續縮小的時候(隱含了債券價格越高)，股市也持續向上攀升，由此可見高收益債和股市長期走勢是同向的說法也就不難理解。

圖一：S&P500指數與美林美國高收益債利差指數走勢圖；資料來源：FRED

我們進一步來分析為何會呈現這樣的走勢，如果一家公司同時發行股票和高收益債，當這間公司面臨償債違約問題，你認為它的股價會好嗎？相對的當該公司的股價如果頻創新高，那它的債券難道會跌跌不休嗎？因此當股市在末升段時，指數頻創新高時，那麼高收益債也自然會漲翻天。

回復性

下圖二與圖三分別是S&P500指數和美林美國高收益債利差圖，我們可以發現到一件事。它們會上下波動並且回復。這就好比景氣循環一樣週而復始，投資任何商品最怕往下跌之後就再也回不去了，無法產生回復性。

圖二：S&P500指數；資料來源：鉅亨網

圖三：美林美國高收益債利差圖；資料來源：FRED

高收益債基金跌價風險

下圖是巴克萊美國企業高收益債指數報酬圖，我們由此圖來看該指數在2008年金融海嘯時績效是有-26.2%，但這是指數。在同一時間某檔全球高收益債基金當年度是-32.39%。

圖四：巴克萊美國企業高收益債指數各年度績效；資料來源：BARCLAYS

圖五：某全球高收基金績效表；資料來源：鉅亨網

先前有說過投資前要先考慮到風險，當遇到跌價時你要考慮到的是你是否能接受損失，更要考慮是否有回復性。如果你能確定具有回復性，並且能確定基金並無被清算的風險，那麼並不需要急於出脫，可以避免直接實現損失。

資產配置

當然過去的績效不代表未來績效，比起單看高收益債未來走勢，還不如做好資產配置來的更重要，而非全部壓在單一商品上面。例如高收益債基金佔資產的 30%，當基金跌價產生-40%損失時，對你而且你是損失30%X-40%=-12%，這樣是不是比全部持有高收益債基金風險小很多呢？一個簡單的算式， 就能夠告訴你資產配置的重要，投資本來就應該要分散風險、降低波動程度。 

後記

當你看完此篇之後，是否有比較瞭解高收益債基金呢！做任何投資前還是要依序做好以下評估：風險評估、投資適切性、資產配置、預期報酬率。但大部份的 人都只有評估預期報酬率，並沒做風險評估；直到賠錢了之後，才發現到原來自己可以承受的損失遠高於當初的預期，而無法承受如此高額的虧損。

不論是何種商品都有其優缺點，也都需要一一去分析，這樣你才會知道這商品適不適合你投資。確實做好評估時也比較心安，而且不論是多頭或是空頭來臨 時，也比較能夠處之泰然。只要你瞭解商品的風險性，你自然能夠評估出來是否適合投資，並且搭配適當的資產配置有助於風險降低，避免風險過度集中。

看完本文之後，希望能對各位投資人有所幫助，至於高收益債是否適合每位投資人，我想各位心中應該有個底了吧！