近年來，投資人對於海外債券的投資興趣逐漸增加，全球債券亦持續吸引投資人目光，但如何挑選合適的投資標的卻是相當棘手的一件事情，因為全球債券型 基金之間可能會有明顯的差異。舉例來說，各檔全球債券型基金的外匯風險、市場成熟度、利率風險皆不相同，且其投資偏好(政府債券或公司債券)也不一樣。

上述的差異皆會影響全球債券型基金的風險與報酬狀況。投資人在投資全球債券型基金之前，應先留意下列4個問題。

問題1: 目前投資組合中海外債券的投資比重部位?

投資人可檢視目前投資組合中的海外債券投資部位。從基金公司的網站上可獲得最新的基金資訊，當然也包含了你所投資的債券型基金在海外債券的投資比重。

問題2: 為何投資於海外債券?

在相對穩健的固定收益投資部位中，加入全球債券型基金的投資，是為了更積極地尋求較高的收益嗎?投資人是否能接受波動幅度低於股票型基金，但卻高於高信評的美元債券型基金的報酬波動幅度?

答案若是肯定的，投資人便可找尋一些投資定位較積極的全球債券型基金。在這類型的基金當中，有許多基金會針對其外幣部位進行避險，並且大量投資於新 興市場債券。「富蘭克林坦伯頓全球債券基金」便是其中一個例子，基金經理人Michael Hasenstab並未投資於許多全球債券型基金所持有的已開發市場債券，而是將焦點放在財政狀況持續改善的新興國家所發行的債券上。此類型基金的報酬表 現相當優異，但值得留意的是，其與股市的連動性也明顯較高。

不過，投資人考慮投資於全球債券型基金的原因，也有可能為了是將資產分散配置於全球市場，而不是為了大幅提升固定收益投資部位的投資報酬率。在這樣的情況下，挑選一檔風格較為穩健(進行貨幣避險操作，並著重投資於已開發市場)的基金產品，較能夠幫助投資人達成投資目標。

問題3: 是否完全瞭解基金投資策略?

投資人應徹底瞭解基金的投資策略，以及基金對自身投資組合所可能帶來的影響。下列的評估因素提供投資人參考。

避險策略: 通常是決定各檔全球債券型之間的關鍵因素，不同的避險策略會使全球債券型基金的風險與報酬狀況也隨之不同。對以投資美債為主的投資組合而言，配置於非美元 計價債券的基金所帶來的資產分散配置效果，通常會大於配置於進行避險操作的基金。不過，這也是未進行避險操作類型基金的缺點，因為其報酬波動程度會高於進 行避險操作的基金。

市場成熟度: 大部分的全球債券型基金都可以投資於新興市場及已開發市場，但在實際投資時，這些基金卻有明顯的落差。基本上，新興市場債券比重較高的基金會具有較佳的長期報酬率，但此類型基金的報酬波動程度也相對較高。

債券配置: 基金所投資的債券類型也會不同，某些基金僅投資於政府債券，而另一些則傾向投資於公司債券。值得留意的是，一檔著重投資於政府債券的基金，並不代表其投資 策略相當保守。舉例來說，「富蘭克林坦伯頓全球債券基金」便著重投資於新興市場政府債券，但該檔基金的報酬波動程度亦較同類型基金來的高。

問題4: 合適的資產配置比重?

在投資人找尋到合適的基金，並徹底瞭解此基金的投資策略後，投資人接下來便應考慮該檔基金的配置比例，但這個答案需取決於投資人所選擇的基金類型而定。

如果投資人選擇投資屬性較積極的基金，尤其是並未進行貨幣避險操作的基金，投資人對該檔基金便不宜配置過高的比重，或許占固定收益投資部位10%以下會較為合適。

然而，倘若投資人所選擇的是操作風格較為穩健，並進行貨幣避險且著重投資於已開發市場的全球債券型基金，投資人相對上可以給予此檔基金較高的投資比 重，因為此類型基金的風險/報酬狀況與高信評的美國債券相近似，並且能夠提供部分資產風險分散配置的效果。在Vanguard的一份研究報告中指出，將固 定收益投資部位中，約20%至40%的資產，配置於進行貨幣避險操作的全球債券型基金，能夠為投資人增加資產分散配置的效果，卻不會大幅增加投資組合的成 本。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)