先別管這算不算 QE 了，總之，歐洲央行 (ECB) 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 周四 (4日) 盡可能拿出他被允許，所能使用的武器，要全力增加流動性，促成歐洲經濟的復甦。

《WSJ.com》報導，德拉吉一開始就拋出令人驚訝的序曲，就是調降 ECB 基準利率，而這只是開頭。殺傷力較強的是，ECB 要從下個月開始，購買私營部門的資產擔保證券 (Asset-backed securities, ABS) 及金融資產擔保債券 (Covered Bond)。

這些金融商品，主要是以金融資產為擔保，由銀行重新包裝發行的證券及債券。根據德拉吉稍後的講法，購債金額雖未確定，但至少達到 7000 億歐元。

這算不算 QE，市場講法莫衷一是，德拉吉本人採取較嚴格的認定標準。因此他進一步說明，會議上有討論全面 QE 的可能性，但遭到反對。據報導，德國央行總裁 Jens Weidmann 反對新的刺激措施，包括降息，其他央行則希望做得更多，並無法取得一致的共識。

不學習美國，全面性購買政府公債，也有其道理。歐元區主權債券的殖利率，已經降至歷史低點，而德國國債殖利率與歐元區其他政府債券之間的息差，也已大幅萎縮。「信貸寬鬆」才是德拉吉這次相關措施，所想達到的目的。

歐元區目前遭遇的問題，在於利率雖低，但是銀行的借貸下降，特別是中小企業，很難獲得貸款。過去 2 年，以年度數據計算，私營部門信貸每個月都呈現萎縮。

ABS 與金融擔保證券的購買，加上先前就已經在做的定向長期再融資操作 (TLTRO)，就是希望避開銀行的阻礙，提供私營部門新的資金管道。把原本已經非常低的利率再做調降，是為了鼓勵銀行參與 TLTRO 計畫，不要再想著以後會進一步降息，而保留資金。

其中的困難在於，歐洲 ABS 市場不大，據總部位於布魯塞爾的經濟智庫 Bruegel 估算，歐元區去年整體新增發行的量為 1750 億美元，2008 年曾達到高峰 7660 億美元。因此，近年的 ABS 發行，只有少量挹注到中小企業。

德拉吉的意圖，在於讓銀行樂於貸款給客戶，創造更多的 ABS 發行。這行得通嗎？當然，沒有政策是百分百可達到預期的，但對 ECB 來說，他們希望這麼做之後，能夠增加歐洲的信貸流動。

由於歐洲央行提供更多刺激，德拉吉有理由進一步敦促其他國家政府推動「結構改革」，以助國民恢復信心，成立及營運企業。德拉吉未指名需要改革的國家，但從一系列的報導來看，經濟表現不佳的法國及意大利，顯然更需要自助人助。