歐元兌美元匯率9月第一天再創新低，來到1.3129，已經來到去年9月水準。今年初歐元匯率不 斷攀升，對出口商造成壓力，為了防止歐元區邁入通縮危機，並且刺激商業活動，歐洲央行宣布實施負利率政策，使得歐元從7月開始一路走跌。匯豐環球亞太區財 富策略部總監葉劍雄認為，在通縮壓力存在，歐元區復甦力到緩慢的情況下，未來歐元的頹勢將會持續。

義大利、法國 經濟增長緩慢

葉劍雄指出，與其他國家不同，歐元區持續維持寬鬆政策，最主要原因還是在歐元區內主要國家經濟表現放緩。義大利是歐元區內第三大經濟體，其第二季國 內生產總值比上一季衰退0.2%，遠低於預期的成長0.1%。加上前一季度的衰退0.1%，意味著經濟已連續兩季出現負成長，技術性來說已可以界定為經濟 衰退。

法國的情況也未如預期，自從歐債危機後，法國國內生產總值從2011年第三季開始一直徘徊於負成長0.3%至正增長0.6%這個範圍內。法國製造業採購經理指數，該指數在過去三年，除了有兩個月曾經高於50的擴張水平外，其餘時間都處於50以下，顯示經濟活動持續收縮。

歐元區經濟火車頭德國 動能停擺

德國是歐元區最大經濟體系，也被稱為歐元區的經濟火車頭。在金融風暴後，德國國內生產總值曾經上升至2010年第二季的2%，之後一直徘徊於負成長0.5%至正成長0.8%這個範圍內，顯示經濟動成長動力不足，近期甚至有放緩跡象。

德國經濟研究中心(IFO)也表示，由於地緣政治的影響，德國第二季的國內生產總值可能接近零成長。德國工業生產自從2013年8月重新站上正增長 水平後，在今年1月曾達到4.9%的增長。但其後急速下滑，6月數據更下跌0.5%。工業活動會拖累到德國整體第二季經濟成長，以致國內生產總值可能會因 而下跌。

歐元區通膨目標甚遠 通縮卻在即

再者，通膨情況亦是歐洲央行尤其關注的議題，葉劍雄分析，央行總裁德拉吉曾經指出歐洲央行對通膨的預測過於樂觀。雖然央行多次調降利率，甚至實行對銀行負存款利率政策，但消費物價指數一直下滑，7月時更創0.4%新低，與歐洲央行2%的通膨目標水平距離甚遠。

在通膨水平過低、經濟復甦緩慢以及東歐地緣政治不穩定情況之下，歐洲央行或需要採取非常措施去維持物價穩定與經濟增長。現時歐洲央行利率已經處於接 近0的歷史低水平，如要進一步刺激經濟，央行必須要推行更大規模的資產購買計劃，如在市場買入資產抵押債券以增加資金流動性，而且推行的時間或許維持至 2015年全年。