花旗銀行分析師Rob Buckland認為，信貸及資循環共四個階段，而美國已經基本進入第三階段。

Buckland的理論最早由花旗銀行的Matt King在多年前提出，據該理論，不合理的泡沫在第三階段形成，隨即很快一切崩盤，如下圖所示。

在Buckland的理論中，經濟會經歷四個階段。

階段一：

在衰退結束時開始，此時利率下降，幣值縮水，股市表現仍然疲弱。

階段二：

牛市開始在第二階段形成，寬鬆信貸對經濟起到潤滑作用，股價開始回升。

階段三：

這一階段最為微妙。股價依然飛漲，但信用差價開始擴大，因為投資者越來越傾向於規避金融風險。而企業CEO經歷了長期獲利階段，更樂於追逐風險。各國央行開始通過加息來收緊信貸。Buckland表示，

泡沫會在第三階段形成，因為一路飆升的股市忽略了信貸市場惡化的早期預警信號。

階段四：

作為對可用信貸減少的回應，股價跳水，我們將看到各種經濟衰退的景象。Buckland稱，

“資和信貸價格齊跌是經典的熊市表現。這通常與驟降的利潤和不斷惡化的資負債表掛鉤。”

據Buckland稱，美國經濟正處於第三階段，但不會持續太久。以下是Buckland列出的第三階段預警信號，他認為應該對IPO重點關注。