今年，利率仍告下降，因為讓利率上升的理由，缺少了重要的一項。

根據MarketWatch分析報導，這重要的一項在於信心層面：債券投資人十分看空市場，而非市場高點所常見的過度看漲。在典型的反向走勢下，債券價格因而上漲，利率下降。

但是現在，債券投資人重重的憂慮已經卸下，取而代之的是接近記錄水準的看漲心態。這可不是好現象。

修伯特債券通訊信心指數(HBNSI)係追蹤一組短期投資通訊所建議的平均持有債券比例。過去六周，該指數已三度上漲至2009年以來高點54.7%。

上次，HBNSI指數上漲至接近54.7%，係在2013年5月，當時來到了49.7%。其後四個月，10年期債券殖利率由1.63%上升到了2.98%，在如此短的期間，該升幅不可謂不大。

到2013年底，10年期債券殖利率進一步上升，達到3.03%，而HBNSI指數則下降到了-35.8%。這意味，2014年伊始，一般短期債券顧問不僅退出了債券市場，還分配約三分之一債券基金，進行放空，亦即積極押注利率將持續上升，債券價格則下跌。

那麼今年以來，利率反而下降，也就不足為奇了。但是如果反向分析正確，那麼這利率的降幅，可能已嫌過度。

必須一提的是，反向分析，充其量，只是短期的進出場預測工具。HBNSI指數僅適用於一至三個月期間，更長期間，則幾全無效用。

目前，讓反向分析短期看跌利率的重要原因，在於長期基本面而言，利率看漲。最明顯的因素或許就是Fed很快將結束購債振興計劃。

如今，由於HBNSI指數已上漲至高點，即看漲債券價格。依據反向分析，未來債券價格將下跌，利率可能上升。

若未來四個月，利率上升幅度，一如去年夏季，則到了感恩節時，10年期債券殖利率將突破4%。