摩根大通(J.P. Morgan)2006年首次提出VXY匯率波動指數和EM-VXY新興市場匯率波動指數，號稱是外匯市場當中反映G10貨幣以及新興市場貨幣隱含波動率的首個指標。
2011年，小摩又推出VXY Global全球匯率波動指數，跟蹤世界所有貨幣的匯率波動狀況。
這些指數反映的是經過流動性（美元貨幣對期權市場成交量）加權平均後，得出的外匯市場三月期隱含波動率。
目前VXY處於2015年以來的最低水準，自然也造成了很多投資者的困惑，匯率波動性當前的水準是否偏低。
小摩分析稱，目前VXY Global相對于公允水準已跌過1.5％，達到了一個標準差。也就是說，目前匯率波動性確實是過低了，雖然要達到-1.5至-2標準差還有些距離。
歷史上匯率波動性低至-1.5甚至-2的時段有：
本世紀初的股票泡沫頂峰；
2007年秋季信貸危機爆發之前；
2013年“縮減恐慌”來臨之前；
以及2014年美聯儲決定緊縮貨幣政策之前。
緊隨這些時段之後，外匯市場往往會經歷巨大的衝擊。
小摩提醒，從今往後，做多高收益貨幣以及做空波動率的交易策略，都應該抱著充分審慎的態度。
現在的市場定價已經完全忽略了特朗普政策的相關預期和擔憂；目前共和黨控制多數席位的美國國會也陷入僵局。
特朗普計畫推行的政策當中爭端分歧最大的部分，在市場看來也將遭遇滑鐵盧，年初因為潛在貿易爭端而陷入深度蕭條的新興市場，現在亦是一派繁榮景象。
小摩警告，中國調控政策已經再度邁向信貸緊縮，若OPEC未能通過減產促使油價回升，可能會導致目前對於高收益貨幣、大宗商品/新興市場相關的資產交易樂觀情緒受到嚴重打擊。
