隨著美國經濟發生著令人不安的改變，全球地緣政治風險散去，最近幾周全球資金在債券、外彙和商品市場的倉位發生了重大調整。

經濟環境：美國經濟數據表現不佳，市場盲目樂觀

投機者之所以對投資倉位作出重大調整，是因為近來的經濟形勢正在發生微妙而令人不安的變化：一方面，美國宏觀經濟數據降至12個月以來最弱和最負面水平；另一方面，美股市場現在正充滿著一股盲目樂觀的情緒，“恐慌指數”VIX降至1993年以來的最低水平，且該指數已經連續15天低於11點，創下了歷史記錄。

債市：看漲美債正成為市場趨勢

在這種經濟背景下，投機者們的避險情緒紛紛上升，債市則成為了投機者們的第一個避險港口。本週一，美國10年期國債的淨多頭倉位增長至22.9萬，創下了2007年以來的新高。

不過，由於離岸美元市場仍然看空美國國債，空頭倉位不斷增長，總體來看，過去幾周美國國債仍然在空頭區域徘徊。

離岸美元市場之所以大幅看空美債，是因為國外市場中有許多人相信美聯儲會在6月加息並在今年加息三次。但來自美元離岸市場的預期可能是滯後的。從市場整體看來，由於美國經濟數據表現不佳，美聯儲將在6月份加息的概率正在降低，看漲美國國債正在成為市場的主流。

匯市：空頭從歐元、英鎊、比索轉戰日元、加元、美元

歐元、英鎊、比索空頭大逃亡

受馬克龍擊敗勒龐、默克爾選情順利等消息影響，以對沖基金為主的大型投機者上周平倉了2.79萬張歐元空頭合約，使得總空頭水平降至13.32萬張，使得歐元期貨淨頭寸三年來首次轉正，至2.24萬張合約。

與此同時，英鎊空頭合約上週被大砍三分之一至9.17萬張合約，同期多頭僅小幅平倉9400張合約，使得英鎊淨空倉連續第四周縮窄至4.68萬張合約，創下去年7月來最低水平（2016年6月24日英國退歐公投結果出爐）。自4月下旬英國首相特里莎·梅宣布提前大選以來，市場參與者已經轉向看好脫歐結果。

此外，墨西哥比索空頭大舉逃離，空頭大幅平倉5.34萬張合約，多頭幾未變化，導致淨多水平從1.51萬張合約跳升至6.99萬張合約，創2014年7月來最高水平。

加元、日元成空頭新戰場；美元多頭丟盔棄甲

受“加拿大版次貸危機”不斷發酵、油價下跌等因素影響，上週加元多頭削減1.92萬張合約，空頭增1.94萬張合約至13.36萬張合約，創下了加元空頭合約數量歷史之最，超過歐元的空頭倉位（13.32萬張合約）成為貨幣期貨市場中最大的空頭“聚集地”。

同時，因地緣政治風險暫時降溫，以及美日利差重新上升等原因，日元淨空水平連續第二週上升，至3.63萬張合約，創一個月來新高；

此外，由於美聯儲加息概率下降，美元淨多倉降至10月初以來最低水平——總計110億美元，低於前一周的127億美元。

大宗商品：黃金淨多降至六週低位，原油或觸底反彈

自馬克龍贏得法國大選以來，交易員減持了黃金等避險資產的倉位。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)報告顯示，COMEX黃金投機淨多頭頭寸減少3.96萬手，至15萬手，創六週新低。

報告還顯示，截至5月9日當週，對沖基金和基金經理原油淨多頭頭寸已減少17%至168814手合約, 是去年11月OPEC達成史上首個減產協議以來的最低水平。不過，花旗分析師認為，多頭的暫時撤離未必是壞事，“現在拋售的越多，意味著之后買入的潛能越大。”

而市場已經開始有所反應。自5月5日至今，WTI原油價格從44.23美元/桶反彈至49.05美元/桶。