2017-04-25 19:42 來源:華爾街見聞
法國大選相關的風險溢價大部分已經回歸，對於歐洲資產價格的上漲大有脾益；而市場對美國政府財政刺激的高預期，卻可能以失望收場，對“特朗普交易”支撐下的強勢美元造成下行壓力。繼大摩、野村等機構之後，滙豐也加入了全線調降美元匯率預期的行列。
法國大選風險消散 歐洲經濟資料向好
歐元在法國大選第一輪結果公佈後跳漲，但上行趨勢短期內仍受阻於3月9日歐洲央行例會紀要公佈後的匯價峰值；與歐元區其他資產相比，歐元兌美元目前的反彈力度似乎不大。
隨著法國大選不確定性的消散，市場的注意力將集中在持續走強的歐洲經濟資料上，歐元區4月PMI創2011年以來6年新高；全球經濟增長指標也在進一步走高。
儘管近幾周來不斷否認貨幣政策導引將發生轉變，竭力打壓退出寬鬆的預期，歐洲央行仍面臨巨大壓力，抉擇是否要從政策聲明中，除去經濟通縮風險和利率下行偏見的相關措辭。若本週四（4月27日）歐洲央行例會紀要“鬆口”，歐元或將突破目前阻力位，乘勢上揚。
歐元不僅可以受益於歐洲政治風險的消散；美國政治風險的上升，也是需要考慮的因素。
政治“風口”向美國轉移
反觀美國這邊，本周特朗普要在國會推動政府預算通過，然而面對來自邊境牆建築款、醫保替代法案以及還未公佈的稅改政策的三重壓力，白宮的野心顯得有點眼高手低。
本周政府預算的通過對於維持對美國經濟的信心至關重要。如若預算案未獲通過，市場將對特朗普政府趕在10月新財年開始之前解決政府債務上限、推出稅收改革以及堅持強硬預算方案的能力產生疑問。
特朗普近期所為似乎也更急於向他的民眾支持者證明自己，而非真心實意要推動政治進程。外媒稱，特朗普今天表示願意將邊境牆修建計畫延緩到9月，來避免政府在28日因預算無法通過而停擺。
推動更加強硬的雙邊貿易條約可能會成為他接下來的施政重點，對鋼鐵進口製品收取關稅加劇了市場對貿易戰的擔憂，而對其推行稅收改革以及加大基礎設施支出力度的信心則可能正在褪色。
美銀美林對其客戶調查結果顯示，對於特朗普稅改推出預期的市場共識已經從8月推遲到了今年年底
滙豐：全線調降美元匯率預期 稱“美元滑坡已經開始”
4月23號法國大選第一輪投票結果出爐，滙豐銀行直言法國政治風險消散是改變形勢的轉捩點，而市場對美國政府財政刺激的高預期或將以失望收場，據此全線調降美元對歐元、英鎊、日元、人民幣的匯率預期（下圖）。這是繼大摩（2月底）、野村（3月初）之後，又一家主要機構全面下調美元預期。
滙豐認為，除了政治風險反轉之外，週期驅動（尤其是對歐洲央行退出寬鬆的預期）也會對歐元上行形成支撐，相比之下美聯儲緩慢加息的預期，已經完全計入美元定價。
即便財政刺激驅動美國經濟週期上行，隨之而來的財政赤字又將帶來結構性危機的擔憂，稅收改革更會加劇財政赤字的擴張。
特朗普政府對於縮減貿易赤字追求弱勢美元的執著，也是滙豐在結構上看空美元的重要因素。
