2017-04-25 20:02 來源:華爾街見聞
對於外資來說，國內市場似乎水很深。因此為了解決這個問題，高盛建立了一個新的指標，並發現A股當前估值不高，正是買入時機。
高盛在研報中表示，在港股市場，無法從交易所直接獲得外資資料，而投資者在衡量市場風險時考慮的指標通常過多，這之中經常會存在相互衝突及不完整的資訊。因而，針對投資者瞭解港股市場風險偏好的需要，2016年6月推出了GSSRCERH這個指標。
而和港股比起來，高盛稱，很多投資者認為A股甚至更難分析，原因在於：
1、A股市場對宏觀基本面沒那麼敏感；
2、和港股市場相比，國際投資者對A股市場的參與更少，因而影響力也要弱很多；
3、A股主要是由散戶驅動，而他們的投資風格和投資邏輯與機構投資者大不相同。
高盛稱，因此國際投資者經常感歎中國股市是“散戶主導”、“動能驅動”以及“無法分析”。這些說法有一定的道理，但是對於國際投資者來說，要客觀分析大陸市場的風險偏好依然是可能的。
高盛的做法是，在上述分析港股市場風險偏好的GSSRCERH這個指標基礎上，運用同樣的框架和模型，將其延展到A股，從而建立一個獨立的針對A股的指標GSSRCERA。
高盛這類指標的建立過程大致是這樣的：
如何使用這個指標？
高盛解釋稱，這個指標可以從三個方面進行觀察。
首先，如果GSSRCERA低於-1，這時候如果買入A股，歷史資料顯示能夠在接下來三個月實現4.1%的收益，其準確率達到63%。
其次，可以觀察港股市場和A股市場這個指標的差異，尤其是在極端情況出現時，通常預示著接下來A-H股的溢價會帶來交易機會。
再次，GSSRCERA指標可以將“市場情緒”細分為三個具體的組成，從而能幫投資者更好的瞭解驅動市場情緒的因素。
用這個指標判斷當前市場
高盛稱，目前GSSRCERA的讀數為0.1%，這暗示中國大陸市場當前的風險偏好處於中性區間。高盛稱：
這也意味著，2017/2018年中國週期性盈利復蘇以及A股納入MSCI的可能性等短期市場驅動因素，並未過高的反應在價格之中。
高盛還表示，對於香港和大陸市場來說，其“股市風險指標”目前處於差不多的水準，這也能證明和H股相比A股估值合理。高盛認為，港股市場資產定價更符合國際慣例，且從整個地區來看基本面展現的風險回報狀況向好。
此外，高盛認為中國名義經濟增長強勁，A股也有充裕的流動性，且收益率變動和國際市場相關性較低，因而當前估值正是投資者“戰略”涉足A股的好時機。
