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滾燙的油市：高盛也預計原油將重回現貨溢價
日期
2017-04-12
王懿君 2017年04月11日 18:55:32 來源：黃金頭條
一季度布油均價同比暴漲逾50%至54美元/桶，期市淨多頭顯著下降，顯示投資者懷疑情緒加重。但高盛認為油市再平衡正在進行中，看漲下半年布油至57美元/桶，並稱原油將重回現貨溢價。這與此前法興的看法不謀而合……
自3月初以來商品成為價格波動最大的資產，銅價、油價和金價波幅均比其他資產明顯，而過去兩周原油是交叉資產（cross-asset）中回報率最大的。一季度布倫特原油均價達到54美元/桶，同比增長逾五成，並創下2015年二季度以來最高季度均價。
因今年前兩個月油價一直處於窄幅區間震盪，近期油價的波動性尤其耀眼。而二季度的焦點依然是油價。
高盛指出，儘管MSCI全球指數在過去一周下跌，但近期風險資產與原油的關聯度正在走高。
CFTC資料顯示，近期WTI原油和銅期貨淨多頭頭寸顯著下降，顯示投資者懷疑情緒加重。但與該信號相反，高盛商品團隊依然認為，在強需求與今年上半年的OPEC減產背景下，原油市場再平衡正在進行中。高盛繼續預期布倫特原油下半年將升至57美元/桶，並且下半年將重回現貨溢價。
高盛並非唯一預計油價會重回現貨溢價的投行，黃金頭條3月份文章就提到，法興從技術面上認為未來三個月布倫特原油將重回現貨溢價，而從基本面上看是三季度重回現貨溢價。原油重回現貨溢價將推動追蹤商品指數的資金流入，起到水漲船高的效果，並推升銅等小商品價格，將其一並帶入現貨溢價的“坑”中。
從投資組合角度看，最後的正滾動收益（roll returns）是高盛超配商品觀點的關鍵原因。“我們視低油價為風險，但很明顯這不是我們的基礎預測。若油價大幅下跌，預計風險資產也難明哲保身，特別是當價格下跌原因依然不明的時候。”
投行們除了看好原油市場，也看好原油行業的公司。歐洲原油行業正處於復蘇中，巴克萊認為這些原油公司在未來一年中將實現分紅，並削減債務。
“我們認為一季度尤為明顯，一季度原油行業公司收入環比大增逾60%，回歸2015年上半年水準。這主要歸因於油價上漲，同時也受助於專案新開、季節性的低成本基數、罷工數量減少，以及所有業務線效率的持續性改善。我們越來越有信心，認為今年將有若干企業在資本開支和分紅之後將達到現金流平衡，同時也應提升投資者對分紅可持續性，並提供5%+收益的信心。”
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