自去年美國大選日以來，入主白宮的新主人特朗普一直在外匯市場上上演著獨角戲，一舉一動一言一行牽動著市場的敏感神經。然而時下局勢正發生劇變，特朗普行情之外，美聯儲加息和歐洲政治風險也在爭奪市場的注意力，“三駕馬車”在市場頭條上並駕齊驅將成為市場常態。
摩根大通（小摩）3月10日公佈的全球外匯策略研報中預計，在“三駕馬車”的加持之下，今年年內美元仍有一定的上漲空間，但若華盛頓出臺更具對抗性的貿易政策造成國際市場恐慌，特朗普刻意追求的弱勢美元與美聯儲的收縮貨幣政策發生衝突，美元的上升空間將大打折扣，甚至可能在2017年下半年出現美元匯率回落，尤其是對其他儲備貨幣走低的情況。
特朗普“一言堂”不再？
在過去幾個月當中，外匯市場一直執著于圍繞美元為核心，根據特朗普經濟政策下美國增長預期的好壞，循環往復地調整外匯定價。
近來圍繞貿易政策的G20討論和NAFTA談判在頭條上頻繁出現，國會對於特朗普稅改的立法討論，也拉開了白宮和兩黨三方拉鋸的帷幕，4月中旬財政部還將公佈匯率報告；特朗普選戰時的種種承諾如何落實成真，仍將是本年內匯率波動的決定性因素。
不過，除了華盛頓的政策動向，兩個新出現的宏觀風險主題業已於二月成型，竭力爭奪新聞頭條，驅動外匯走勢波動：一個是歐洲政治風險，另一個就是美聯儲加息。
歐洲政治前景撲朔迷離
離法國大選第一輪投票還剩最後六周，相關的新聞頭條和調查結果都受到密切關注。雖然勒龐最終勝出和法國退歐路線圖的可能性極低，但並非為零，歐元對於新爆出的選戰資訊和調查資料將會越來越敏感。觸發英國退歐談判的里斯本條約第50章條款，或將正式于下周啟動，隨著第一輪談判結果的披露，英國退歐如若過“硬”，也將構成英鎊的下行壓力。
不過小摩預計，法國大選將會以一個品行優良的傳統候選人勝出收場，打壓歐洲民粹主義的囂張氣焰，進而使得市場能夠重新把注意力聚焦在歐洲經濟週期的好轉，以及歐洲央行量化寬鬆行將結束上，進而構成對歐元的上行支撐。
美聯儲加息危機四伏
美聯儲上周以多位永久投票人接二連三放出鷹派言論的方式，大幅提高了下周舉行的3月FOMC會議上的加息預期，極富戲劇性。雖然3月加息的預期已經被徹底反映在了市場定價上，美聯儲2017年內按照點整圖應當加息三次，然而市場預期僅在定價中計入了兩次半的加息幅度，所以外匯市場仍然面臨來自FOMC委員會和主席耶倫言論的上行壓力。
下周美聯儲若落實加息預期，小摩預計對下一輪加息的重新定價，或將導致美元對一籃子貨幣匯率抬升達3-4%。
上行空間有限 年中美元指數最多再漲2%
特朗普指責他國通過“操縱”貨幣以獲得不公平貿易優勢的保護主義口徑，已經引起全球貿易市場的緊張情緒，未來貿易摩擦發生的可能性大增。白宮對於弱勢美元的執著，也與奉行收縮貨幣政策預防通脹過熱的美聯儲背道而馳。這些因素都限制了美元進一步上行的空間，隨著經濟增長的上行動能達到閾值，美元終將失速回檔，甚至對其他儲備貨幣走低。
總的來說，小摩預計美元指數將在年終低點觸頂，較當前水準至多再漲2%，並在18年第一季度跌回當前水準。
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