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1986年雷根減稅推動美股狂歡 但第二年“黑色星期一”就來了
日期
2017-02-21
2017年02月20日 16:20:12
如今,對特朗普稅改計畫的預期推動著美股節節攀升。但市場似乎已經超越減稅計畫本身面臨的現實了,比如減稅計畫何時推出,改革力度如何等等。看到美股這樣的氣勢,高盛也開始擔憂了:當前投資者已過於樂觀。以史為鑒,巴克萊回顧了1986年雷根減稅時期美股的走勢,或許能讓我們將今日市場的走勢看得清晰。
從1986年雷根減稅時期美股的走勢,巴克萊發現了一些有趣結論。
首先,市場不失時機地將企業稅的削減考慮在內。根據巴克萊的模型,在20%的稅率下,潛在的EPS上漲12%,市盈率(P/E)將在短期內得到提振。在非常短的時間內,85%-90%的企業稅減稅效應很快就反映在市場價格上了。比如說,巴克萊指出,1986年雷根減稅就迅速反映在當年的股價上了。
現行的稅收過渡轉型和1986年也有其他顯著的相似之處。巴克萊稱,儘管低迷的油價和經濟增長週期也是1986年時的問題,但標普500指數在1987年暴跌之前的9個月內上漲了40%。雖然美股在1987年10月的“黑色星期一”暴跌,但在雷根減稅計畫於1987年7月實施後,標普500指數EPS較1986年的水準上漲了55%。
(1987年10月19日,此前處於牛市中的美股在這一天突然“一瀉千里”,道指暴跌逾22%,為史上最大單日跌幅,這就是著名“黑色星期一”。金融市場的恐慌情緒迅速蔓延,1980年代末的經濟衰退隨之而來。)
當前,特朗普減稅的希望驅動著美股上漲。不過,巴克萊指出,EPS不會從特朗普稅改計畫中得到太多的提振,因而邊境調節稅的負效應將預示著市場不會有大變動。
近期,美股漲勢依然兇猛。上週五,美股三大股指均創收盤紀錄新高。其中,道指已連續第七天創收盤紀錄新高了。上周,標普500指數累計上漲1.5%,道指累漲1.7%,而納指則累計上漲了1.8%。而自特朗普11月當選以來,標普500指數已攀升近10%。
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