圖中的藍色區域反映了在市場負利率環境中的黃金走勢。較與20世紀70年代，黃金走勢處於上升階段，金價波動劇烈。這是由於在20世紀70年代，市場負利率伴隨著通貨膨脹同時發生，而通貨膨脹多半是由美聯儲導致。如今，昔日現象再次重演。從某種意義上來會說，黃金價格在負利率市場的變動是通貨膨脹的最佳表現。據此，我們預測金價將會持續上升直到通貨膨脹全面爆發。
摸清投資市場的發展趨勢：
金銀始終分散貨幣變化帶來的風險。據析它們目前不會發生劇烈的價格回升，但長期來看，該過程會緩慢而有規律的進行。我們倒是希望這個過程可以緩慢有序的進行，而並不希望其價格在短期內沖到最高點，從而使大量資金瞬間湧入市場。當然對於黃金拋出者來說，這是一個需要慎重考慮的過程---綜合考慮市場再平衡與分配原則。我們希望下文的綜合分析可以幫助讀者更好的作出抉擇。
用房地產做套期保值預防通貨膨脹
投資者應該保證手頭的貨幣量至少占到總資產的5﹪-10﹪。這段時間也不要考慮用房地產做套期保值去彌補通貨膨脹的損失。有的人認為房屋已無增值空間，即使抵押掉也不會帶來資產上的實質損失。但是，在一場大範圍的市場危機中，抵押後立即變現是很難實現的。而且房屋資產是不可移動的，這就大大增加了該資本的局限性。同時根據多國經驗來看，如果房價一旦增長，那些極早拋售房產的人會自食其果。
貨幣貶值
中國需要做的是加大他們出口市場的通貨緊縮政策。人民幣加入SDR後，中國央行還能夠適當放鬆人民幣盯住美元匯率。應對國際市場的通貨緊縮，通貨膨脹是美國政府擺脫債務危機的有效方法。所以，美國最後是有極大可能走上貨幣大幅度貶值的道路的 ，對於此中國毫無疑問的早已意識到了。中美關係已如此緊密，兩邊政府都不會同意在債務關係存在的前提下任何一國退出合作市場。這就導致我們必須採取一些行動去避免我們最大的債權國退出美債市場，正如我們這幾年一直努力在做的。
美國債務違約問題
1.債券不會平白無故消失
在債務關係中，通貨膨脹其實無異於一種違約。問題解決的關鍵就是加大市場控制---中國會選擇增加對美元的購買已使得自己在出口未加工原材料市場上佔有優勢，所以你會發現即使該國股票市場萎靡，還是有能力保證出口的正常運行。然而其他第三世界的國家對於市場的反應就沒有這麼敏感了，他們會在美元升值時做空，而在美元下跌時做多。所以，目前中國已控制了整個南美，加勒比地區與非洲市場上依賴美元計價的商品市場。這就使得小國依然貧窮。
2.政府只會在意自身利益
美國政府已擴大其資產負債表去購買更多國債，我們預感下一步會買入大量股票，最終以購買如黃金或石油等現貨結束。而這一切，政府當然不會對外公佈，他們可以通過補貼代理機構，甚至調整CPI來實現資金的調配。所以政府的財政是一直在變動的。以上基於現狀作出的一些推測，我們也希望未來幾個月市場會表現出更多的反映。
3.負擔只會由民眾承擔
“在國會發現之前，政府會一直都是在利用民眾的錢來收買民眾。生活需要勇氣的支撐，民眾將勇氣的來源寄予政府。所有人都在渴望一種公平，以至於他們寧願以犧牲自由為代價換取被奴役的公平。” 民眾是否可以投資那些政府購買的資產呢？目前尚且未知，唯一可以肯定的是：民眾需要用更高的價格為最終產物買單。在美聯儲的陰謀設計下，民眾間接地替政府償還債務，而這往往會使他們不堪重負。所以只要你擁有美國敞口，或者拿美元工資，就永遠不要拋空黃金
4.共和黨上臺---債券首先做出反應，黃金將會最後嗎？
如果這個時候你依靠賣黃金投資的話，只能說你神志不清了。不過如果在上周合理規劃黃金與股市的投資分配的話那倒是可以大賺一筆。搞投機交易的話，是樂於看到股市走高，金價下跌的。 在一個正常市場中債券與股市是可以對於未來行情作出預測，工業產品會率先做出反應，而黃金的反應會較為滯後。所以對於投資者，當股票價格上漲金價下跌勢做好投資再平衡才是關鍵。
債券市場全球性潰敗
美國股市呈現高收益，新興市場股市收益未如預期
在美元的影響下，美股應該衰弱，新興市場的股市應該興起，而實際卻與預期相反。
大選後，美股走高，而新興股市與商品經濟股市被拋售。
當下的情況就像是市場劃分出了幾類人，一類時刻關注國際現金流動情況，一類擔心通貨膨脹，而另一類認為當下股市會比債券提供更好的風險回報。
從債券市場到股市的迴圈
美國下一步就是借錢。特朗普領導的政府會通過財政刺激使經濟膨脹，意味著雖然當下印製的貨幣會以新債券的形式持續發行，但那並不包括對量化寬鬆政策階段發行的債券進行回購。因此，長期債券會被銷售。
國際
在中國的引導下多國都在拋售美債，但他們也並未轉投中國國債，而是轉向了短期現金或股市投資。
轉投股市有一定的合理性
今年股票市場行情最好。然而對於英國來說，今年情形並不樂觀---硬板大幅度貶值，其虧損度已遠遠大於在股市上的盈利；富實指數也發生下跌。我們認為大多數發達國家或許最終都會面臨英國現在的問題。
特朗普的去監管，減稅與發展政策在某些方面會幫助到一些產業的發展。除此之外，銀行也會通過高利率借貸促進基礎產業的發展。
當政府決定再次擴大其資產負債時，往往不會選擇購買債券，而是通過對普通股的購買實現。該行為甚至已影響到其他一些國家，他們已開始對股票進行購買。
美聯儲與美元的關係
表面上看，美元的反應是對美聯儲與特朗普提案的反抗，實質卻是：美聯儲在控制美元下跌，而特朗普在大舉花美元。這會導致中國退出美國國債市場，美元變得更加不穩定，收益率曲線走勢更加陡峭。最後由民眾為其行為買單。
特朗普與美聯儲亦敵亦友
眾所周知的是美聯儲與特朗普政府關於財政支出問題爭執不斷，不過這大可不必擔心。兩者只不過是在相互制衡。特別在當下，縱然政府不再購買本國債券，卻還是源源不斷的印製美元去滿足日本或是其他新興市場的需求。那麼接下來美聯儲會採取一些行動去平衡支出，並以提高短期利率的方式保證長期債券市場的穩定收益，而這將會伴隨從股市到債券市場的轉變。
政府始終永遠不會是主動的
美聯儲始終是市場的反映者而不是引導者。目前來看，是就業保障問題在激發著通貨膨脹，正如之前它對通貨緊縮的影響。負率時間會繼續延長，這會繼續迷惑大眾購買股票與黃金。目前只有期待有第二個沃爾克出現去阻止通貨膨脹。
債券投資者回報
貴金屬價格逐步會回升。資產在實行量化寬鬆政策時收益不少，目前政府開始以發行新債券，放棄回購的措施去收回量化寬鬆措施，這自然影響到資產收益，但同時該政策也會帶來其他的額外收益。在負利率時代下，黃金儲備仍然必要。
財政刺激
我們有多種方式去實現“直升機撒錢”。政府可以以退稅，加薪，降低銀行對小型企業貸款利率等方法把錢發放到民眾或是華爾街企業中。不過這一切存在的前提是更多政府發行債券從而可以通過售賣債券獲得資金來源。如果上述打擊逃稅和減稅的政策組合令分配平均，將削弱大公司對小公司的優勢。所以高盛認為企業稅改革對標普500有重大影響的判斷是對的。
“直升機撒錢”融資的方法並不是我們第一次見到了，越南戰爭時期，政府財政赤字進行貨幣融資。同時以加薪，容許公會罷工的方式撫慰民眾。我預期這種現象在不久的將來會再次上演。同時別忘了，越南戰爭後我們花費了數年時間去解決通貨膨脹問題，直到當時的美聯儲主席Volcker的出現。但是，其影響並未完全結束：工會活動會被禁止，失業率大大增加。所以，我們在當下應立即採取行動去阻止這種現象的繼續蔓延。
（本文翻譯：實習生 鄭一凡）
