2016年11月11日08:54:37

我們不知道特朗普會不會兌現他的競選口號“讓美國再度偉大”，但至少他已經在讓全球債券收益率再度偉大。

特朗普鎖定勝局後兩天內，歐美國債收益率漲勢罕見，本週三美國10年期國債收益率今年1月以來首次突破2%，超過20個基點的單日漲幅創三年新高，次日收益率一度觸及2.1%。週四德國、英國和意大利同期國債收益率盤中均創新高。

華爾街見聞稍早提到，僅週三一天，全球債券市值合計縮水3370億美元，相當於價格跌去了一萬億美元的三分之一。金融博客Zerohedge的下圖顯示，10年期美國國債的收益率已經追平了標普500的股息率。

對全球債市、尤其美國國債價格跌跌不休的表現，德意志銀行（德銀）的分析師用這樣的報告標題做了精彩總結：利率重新大定價。

德銀分析師指出，從純經濟學角度看，特朗普勝出基本上對固定收益是利空消息。他們認為，特朗普的經濟政策主要有以下四點，而每一點對利率而言都是負面：

  · 增加政府財政支出

如果在美國接近充分就業時增加財政刺激，會使貨幣政策更快釋放溢出效應，從宏觀和資本流角度看都會支持收益率走高。

  · 減少監管

特朗普表達過撤銷金融監管法“多德-弗蘭克”法案的意願，總體來說認為需要放寬過嚴的監管，從宏觀和資本流角度看也都會支持收益率走高。

  · 改變美聯儲領導層

雖然貨幣政策重定價可能是推高利率的最後一個因素，但現在有明年之後美聯儲鴿派立場減弱的風險。特朗普當選極大增加了政策組合再平衡的可能性，後金融危機時代的常態會發生結構性改變，推升期限溢價。

  · 更傾向貿易保護主義

關鍵的風險是地緣政治不確定性增加，這種不確定性可能由激進的貿易談判觸發。不過，由於特朗普獲勝後發表了較包容的講話，這種因素對利率的負面影響沒有其他幾種大。