臨近年關，商品價格今年可謂強勢收官，秦皇島煤價大漲80%，螺紋鋼/熱軋卷價格分別上漲39%和49%，水泥價格平均漲幅達28%。高盛認為今年商品價格堪比2006/07年那輪商品牛市，這與隨之而來的行業盈利復甦使得其相信供給側改革已經，也將繼續驅動2017/18年中國商品領域的利潤/回報正常化，支持該板塊重新定價。

高盛認為，4R（去產能remove、改革reform、重組restructure和再平衡rebalance）驅動的利潤/回報正常化將繼續。

供給側改革意味著中國不僅僅削減過剩產能，還將1）改革國有企業以提升產業集中度；2）重組“僵屍企業”以提高供給質量和效率，最終3）在需求增長前景見頂時帶來市場再平衡。

如果和需求增速對比，商品價格的漲幅更令人咋舌。今年前9個月，中國對水泥、鋼鐵和煤炭的消費同比分別增長3%、0%、-2%。而對比今年前9個月的水泥、鋼鐵和煤炭產出增速分別是3%、0%和-11%。

這意味著什麼？起初商品價格上漲很大程度上改善了國內和國外的商品企業前景。而通過重組僵屍企業，商品價格上漲也幫助其免於破產，通過推動商品行業重組，應能最終改善企業的資產負債表。誠然，商品領域企業違約名單的擴大對銀行來說並非什麼好事，但重組僵屍企業降低了行業整體產能，並提升了行業集中度。一般來說，這類改革顯示當局對回歸更穩固金融基礎的渴望。