MoneyDJ 新聞 2016-10-04  記者 郭妍希 報導

美國接下來的貿易政策究竟會走向何方，一直是本輪總統大選中，各方激辯的問題。共和黨總統候選人川普 (Donald Trump) 主張實施貿易保護主義，而民主黨候選人希拉蕊 (Hillary Clinton) 雖然仍以合作為主軸、但恐怕不會像歐巴馬 (Barack Obama) 那般積極跟各國簽訂自由貿易協定，這兩人都可能導致美元走貶。左圖為 FRED 的「廣義貿易加權美元指數」(Trade Weighted U.S. Dollar Index: Broad，簡稱 TWEXB)。

Business Insider 3 日報導，Jefferies 市場策略長 David Zervos 指出，假如美國像川普說的那樣、從各種自由貿易協定中抽身，那麼資本報酬率 (returns on capital) 勢必會跟著縮水，美國勞工雖能受惠、但得益程度不太可能超過因此損失的資本所得(capital income)。更糟的是，資本所得的虧損若大到一個程度，那麼勞工也會變成輸家。

Zervos 警告，資本報酬率下滑，會壓低利率和美元，就好像英國投票決定脫歐、導致英鎊重貶一樣。他還說，希拉蕊的政策也偏向建立較高的貿易壁壘，因此就算希拉蕊當選、還是不利美元。

美國的貿易政策是否會從跟各國合作共榮、逐漸轉為壁壘分明？立場中立的美國國會預算辦公室 (Congressional Budget Office, CBO) 週一 (10 月 3 日) 出具了一份最新報告，直指各種貿易合作協定，最多只能稍稍提振美國的貿易，但國內遭到取代的員工，卻因而受到重創。

MarketWatch 3 日報導，美國跟前 20 大貿易夥伴當中的 14 國，曾簽訂各種大大小小的貿易合約，其中最具知名度的要屬北美自由貿易協定 (North American Free Trade Agreement, NAFTA)。

CBO 在檢視過這些合約後發現，這些協議帶來的利益其實不多，因為大都是跟經濟規模小於美國的國家簽訂，且此前的關稅壁壘早就沒剩多少。在簽訂合約後，美國的進出口僅小幅上揚，進口、出口的增幅還相當類似。

雖然市場普遍認為，貿易擴張對美國就業僅有小幅度的影響、卻能拉高勞工的平均實質薪資，但 CBO 認為低技術勞工和製造業卻因此付出龐大代價，不但飯碗因此不保，一生的所得也因此下降 (如果還有所得的話)。

摩根士丹利 (Morgan Stanley，通稱大摩) 則認為，未來幾個月美元指數應該會再跌 4-5%。

barron`s.com 9 月 22 日報導，大摩貨幣策略師 Hans Redeker 發表研究報告指出，聯準會 (Fed) 的立場足夠偏鴿、又把重點放在接下來的經濟數據，有鑑於數據可能令人失望，再加上日本央行 (BOJ) 最新貨幣政策框架恐難扭轉日圓近來的上升趨勢，估計美元會續貶。

Redeker 還說，以技術線型來看，FED 貿易加權美元指數並未突破 7 月的前波高，這是技術線型中一個重要警訊，因此大摩預估，美元指數接下來可能會進一步下滑 4-5%。

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