近期國際資金的走向，顯示新興市場又重回市場熱點，但只有一個例外，就是中國。

《WSJ》報導，高盛分析 1.1 兆美元的共同基金資產，結果顯示，基金持有中國股票的比重，與中國股市占全球基準指數相較，低了 3.1 個百分點，持有量仍不足，但基金補足的意願並不高。

相對來看，EPFR Global 數據顯示，過去 6 周以來，投資人向規模較小的新興市場股票基金，流入資金約 130 億美元，這段期間，資金卻流出中國，合計超過 35 億美元。

《金融時報》報導，由於海外投資者投入資金，新興市場流動性獲得改善，在先進國家國債殖利率創新低時，尋求報酬的投資人也湧入新興市場債市，讓新興市場的股、匯市都受激勵。

中國的情況，卻大異於其他新興市場國家。過去 2 年，中國股市經歷一段難以置信的波動，去年年初，中國股市短時間內大漲 60%，隨後出現暴跌，在 6-8 月間下跌超過 4 成以上。儘管去年秋冬稍見回穩，但今年開年，1 月又出現狂跌，還讓全球股市都見震動。

而人民幣在去年 8 月 11 日突然大跌，開啟一大段貶勢，恐慌的投資人紛紛將資金轉至海外，導致大量資金外流，人民幣去年兌美元全年貶值 5%，今年也持續走弱，更讓國際投資人對資金投入中國特別謹慎。

(圖取自華爾街日報)

中國在去年股市暴跌之後，採用多種方式救市，包括國家隊進場、限制放空，大範圍的停牌，甚至將做空的外資視為「敵人」，這些措施即使最終生效，但從國際投資人的觀點，這讓投資中國變數加大。

TIAA Global Asset Management 董事總經理 Alex Muromcew 表示，很多投資人難以理解中國的情況，因此情願謹慎看待。他說，他管理的資金，今年大量投資進入祕魯與巴西，但仍減持中國股市。

反映在股市表現，上證指數今年以來下跌 14%，而廣泛關注新興市場的 MSCI 明晟新興市場指數，今年以來累計上漲 15%。

投資人不願加碼中國股市，部分原因，也在於對中國經濟增長放緩的隱憂仍在。雖然，中國第 2 季仍維持 6.7% 經濟成長，但部分經濟學家質疑，中國又走回從前的「老路」，靠政府支出及信貸增長拉升 GDP，反而不利持續改革。