全球股市反彈、油價上漲，投資人風險偏好升溫，資金也有由債轉股的現象，從美銀美林證券三月所進行的全球固定收益型基金經理人調查結果來看，多數債券減碼度上升，僅邊陲歐洲國家公債及新興債市處於加碼區中，且加碼度獲調升，新興國家貨幣也來到接近中立的水位，新興國家資產可望逐漸走出逆境。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人麥可．哈森泰博表示，雖然過去一段時間投資人對新興市場的看法極度悲觀，但也反應投資機會的出現，現階段看好原幣債市表現相對美元主權債來的佳，今年來資金也較為偏好原幣債市，預期在歐日負利率、美國緩步升息的環境之下，具較高殖利率優勢的新興國家原幣債市將持續吸金。

◆債券：僅新興國家公債及邊陲歐洲國家債市獲加碼

根據三月美銀美林針對全球78位固定收益型基金經理人的例行調查結果，在負利率的環境之下，有41%的固定收益型基金經理人轉向長天期公債以尋求較高的殖利率，另外有22%受訪者表示將尋找海外高殖利率的商品，這樣的想法也反應在各區域債券配置中。三月調查結果中，僅具高殖利率優勢的邊陲歐洲國家公債及新興債市落入加碼區中，新興債市也已連四個月獲得經理人加碼，但美國、英國、核心歐洲國家及日本公債均遭經理人減碼，尤其政治風險升溫更降低市場持有英國公債之意願(詳見表一)。

哈森泰博認為市場對於通縮的恐懼主要來自於大宗商品與能源價格下跌等短期供給面因素，而非結構性的需求減緩，一旦大宗商品價格回穩，那些輕忽利率風險的投資人將帶來很大的衝擊，建議應降低投資組合存續期間，積極的投資人甚至可以採取放空美國公債部位來防禦，或者以更具高殖利率的新興債市來因應，美國十年期公債不到2%的殖利率並不合理。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人皮耶羅．蒙特表示，歐洲高收益債仍享有利差優勢，且歐洲央行擴大寬鬆的行動對債市將來激勵效果，尤其是將非銀行機構在歐元區發行的投資級歐元債券納入購債標的中，亦有助歐洲高收益債的利差持續收斂，而企業獲利回升亦有利舒緩違約風險，提供價格上漲潛力。

◆貨幣：日圓落入減碼區，僅美元獲加碼

雖然氣氛轉佳，但在美銀美林證券所作的調查中顯示，受訪經理人仍擔憂中國硬著陸及人民幣貶值的風險，對英國即將於六月舉行的退出歐盟公投所帶來的不確定性也有升溫的現象，不過對美國經濟成長放緩之擔憂已有減緩的現象(詳見表二)。

也因如此，受訪經理人持續減碼英鎊，今年大幅升值的日圓也自加碼轉為減碼，成熟國家貨幣中僅美元維持在加碼區中，且看好度出現回升，另外，雖然新興市場貨幣仍維持減碼區中，但多空指數已自前月的-8回升至-4，逐步朝中立區靠攏(詳見表三)。

哈森泰博認為現階段新興市場不能再視為一體，而是從個別經濟體來進行評估，看好基本面強勁但價值被嚴重低估的墨西哥披索，但對過度依賴原油且存有政策疑慮的委內瑞拉仍應審慎看待，另外像馬幣與印尼盾雖然在商品價格下跌時也同步遭錯殺，但不論是基本面、經濟狀況與外匯存底皆優於1996/97亞洲金融風暴時的水準，最低價格卻比當時來得低，這便是入場投資的機會點。