兩會后a股七成概率走強 一板塊最具爆發力

下周兩會就開完了，歷史數據顯示，兩會后a股上漲概率明顯提高，接近70%，其中最具爆發力的板塊是券商行業，過去十六年來，該板塊在兩會開完后一個月內平均上漲了7.35%。

據數據，歷次兩會開完后，a股上漲的概率大幅回升。自2000年以來，歷次兩會開完后一個月內，滬深兩市的上漲概率為68.75%。其中單月漲幅最大的是2015年，當年兩會開完后，a股加速上漲，上證指數單月上漲了22.61%，深證成指單月漲幅也接近20%。

具體從申萬行業板塊看，兩會開完后的一個月，各大行業上漲的概率均顯著較高，值得一提的是，大盤藍籌股強勢爆發，以券商為主的非銀金融板塊表現亮眼，近十六年來，兩會開完后的一個月內，平均漲幅達7.35%。另外，電氣、銀行、建筑材料、房地產、建筑裝飾、采掘、有色金屬等板塊均有不俗表現，平均漲幅超過6%。從上漲概率看，房地產、建筑裝飾板塊上漲概率最大，過去的十六年兩會開完后，上漲的概率均為81.25%。

自2000年以來，券商板塊在兩會召開后的一個月內，上漲10次，下跌6次，上漲概率為62.5%；值得一提的是，券商板塊在會后的表現明顯要好於會中，下表顯示，僅2002年券商板塊會后表現弱於開中，其余的十五年中，券商的表現會后均好於會中。

長江證券(000783,股吧)認為，兩會強調促進多層次資本市場建設，股轉系統加速新三板分層建設，券商投行業務和新三板市場大有可為；資產管理業務持續向好，利潤占比明顯提升。目前券商估值水平已接近歷史底部，其中華泰pe為10.55已達近三年最低點，推薦前瞻性版面投行和資管的華泰證券(601688,股吧)、廣發證券(000776,股吧)和招商證券(600999,股吧)。

國海證券(000750,股吧)認為，券商板塊估值處於歷史低位，且上市券商股東紛紛采取回購或增持措施，對股價形成支撐作用，板塊長期投資價值凸顯，建議中長期投資者分批版面。而一旦市場風險偏好好轉，券商板塊兼具低估值和高彈性優點，無疑將成為跑贏市場的最佳品種。（證券時報網）

私募：中國股市處在牛市周期中

時間和周期是兩個既有聯系、又有區別的概念。時間的分析更靈動，覆蓋面更廣，周期分析則有相對固定的尺子。

看一組數據：1989年11月至1991年5月，18個月；1991年5月至1992年11月，18個月；1992年11月至1994年7月，20個月；1994年7月至1996年1月，18個月；1996年1月至1997年10月，20個月；1997年10月至1999年5月，20個月……

從1989年11月起，每隔18至20個月就出現一個中期以上谷底，這就是周期現象：周而復始，具有相對穩定性，可用一把固定的尺子去丈量。

但實際的走勢並不總是那么清晰、規整，運行到一定程度，周期會出現紊亂。如1999年5·19行情后，先是出現了周期偏移：2000年9月的1874點和2001年2月的1893點，2個低點距5·19的時間分別是16個月和21個月，都在18至20個月的范圍外。然后又徹底混亂起來：2002年6月的1748點、2004年3月的1748點，兩個高點都在本該是周期性谷底的周期視窗上，呈現出完全的顛倒狀態。

這種現象，與熊市及熊市的級別有關。

牛市與簡單相連，熊市和復雜相伴。熊市一旦跨周期，就容易出現紊亂。反過來，只要周期仍處在混亂、顛倒狀態，就意味著熊市沒有結束。這兩點，前者可作為主要參考，后者可作為主要指引。

進一步說，一旦周期擺脫紊亂狀態，出現納入正常軌道，就意味著熊市結束，牛市開始。2005年998點后，我寫的第一篇周期分析，就是《市場重新納入牛市軌道》，因為從2003年11月1307點到2005年6月998點，19個月，是5年多來18至20個月周期的首次回歸。更重要的，是從上面所列的每一個時點開始，按19的整倍數去算，全都指向2005年三季度：1992年11月起，8個19月指向2005年7月；1999年5月起，4個19月指向2005年9月……998點后長達半年盤整，其實就是周期的復位過程，這是牛市之前的必然前奏。

周期的紊亂也和李天岩的“周期3意味著混沌”有關。

2012年，我曾在本專欄介紹過我國宏觀經濟面臨的三大周期疊加問題，即：與庫存相關的基欽周期、與信用擴張收縮相關的朱格拉周期、與產業更新或去產能相關的康德拉杰耶夫周期。股市中的周期其實就是它們在價格運動中的反映。

基欽周期，平均長度約40個月。18至20個月周期，就是基欽周期在快節奏波動中被一分為二的結果。所以在實踐中，有時一個谷底到另一個谷底，會表現為完整的基欽周期，如998點至1664點，40個月。有時則是2個18至20個月周期，一個波動大、一個波動小，一個以豎向運動為主，一個以橫向運動為主。如386點至325點至512點，前者以大起大落的豎向運動為主，后者以橫向波動為主；512點至1025點至1047點，前大后小，前豎后橫。

朱格拉周期，平均長度9年至10年。這個周期我原先很少考慮，因為它的時間跨度太大。直到3478點后，漫漫熊途，綿綿不絕，才重視起來，於是就對過往的周期狀況重新梳理。

2005年的998點肯定是一個重要節點。從這個節點往前數，9.5年剛好是1996年1月的512點。由於深成指的最低點產生在該月，上證指數的最低點雖然產生在1994年7月，但僅僅是兩個月的脈沖行情，真正的大牛市是從1996年1月開始的。所以，1996年1月也是個重要節點。兩個節點跨越113個月，剛好是9年半的朱格拉周期。

那么，從1996年1月往前推9年半，又是什么狀況？那就是1986年，是年9月，中國股市從0到1，開啟了它的元年。如此，滬深股市的朱格拉周期就清晰起來。

1個朱格拉周期包含3個基欽周期。由於從1996年1月起，到2002年6月，剛好完成兩個基欽周期，進入第3個基欽周期，其后整整3年的周期紊亂也就順理成章了，因為周期3意味著混沌。而且不管朱格拉周期，還是基欽周期，或者18至20個月周期，連續3個周期，也必有一個是調整周期。如此，6125點后的調整如此漫長，也得到了完美解釋。因為998點是滬深股市的第3個朱格拉周期。前兩個都是上升周期，第3個就不可避免地成為調整周期。

由於從2005年6月起，再跨越9年半，到2014年底就是第4個，所以我一直鼓吹2015年是大牛市。雖然這個預言只對了一半，因為低點提早了近1年半，實際的行情提前了幾個月，但這很正常，因為“周期3意味著混沌”。

朱格拉周期是信用收縮擴張周期，主要是指投資主體——企業和個人的加杠桿行為。2015年的牛市加杠桿行為如此劇烈，一是因為市場本身已進入信用擴張周期；二是因為實體經濟不振，大量的信用都擴張到了股市。近期房市的再瘋狂以及商品市場的暴動，也與朱格拉周期有關。

在信用擴張周期中，股市不可能長期走熊。5178點后的調整如此猛烈，既有必然性——加杠桿過度，也是周期性的。

既然是周期性的，我們就可做如下測算：從2013年6月1849點起，36至40個月周期指向今年6月到10月；從2005年6月998點起，7個19月周期指向今年7月；從1994年7月325點起，7個基欽周期指向今年8月……

所有周期測算結果都指向2016年6月至10月這個時間域，因此，我們沒有理由不相信調整會在這個時段內結束。

我們恐懼，常常是因為眼前大跌，而非真的末日來臨。我們樂觀，常常是因為眼前的大漲，而非永久性牛市到來。一根k線改變信仰，何止發生在股民身上？

人離開了理性制約很容易變成群眾，充滿了情緒，而少有思考的力量，很容易被別有企圖的人利用。年輕時讀到的一位德國哲學家言，使“永遠不做群眾”成為我的信誓之一，無論是面對社會還是股市。

100年前，有人問摩根如何看后市時，摩根意味深長地說道：波動，它將繼續波動。是的，波動、循環，是最永恒的法則，沒有一個法則比它更大，它是天王炸，唯一的。(中國證券報）