雖然許多投資銀行仍看好未來日元升值，不過野村 (Nomura Holdings Inc.) 依然維持日元空頭看法，認為年底時日元兌美元將來到 130，日本央行 (BOJ) 的負利率政策，預計會使投資人購買海外資產，美元的借貸成本也會上升。

《彭博》報導，日本最大券商野村自 2014 年 12 月，就一直維持看空日元，當時日本決定擴大購債計畫，致 6 個月後日元跌至 119.78。不過，今年以來在全球股市狂跌下，日元因避險需求走強，強漲 5.5% 至 113.92。

野村認為，沒有跡象顯示，他們必須調整對日元看法。公司外匯研究主管 Yunosuke Ikeda 表示，目前最要關切的是美國 3 月初的數據，一旦可以肯定衰退風險偏低，野村仍會維持年底日元跌至 130 的看法。

日元近期走升的部分原因，來看美元疲軟。由於對中國經濟成長放緩及歐洲銀行股的擔憂，押注美國 Fed 今年底前升息的機率，已經減低不少。去年底時，調查認為美國 2016 年升息的機率為 90%，如今已降至 41%。

野村認為，日元近期走升主要是避險情緒，在美國 3 月公布數據後，如果結果不差，美元可望快速反彈，立刻就會見到 117-118 左右的匯率。不過除非對美國前景穩定看好，否則短期日元跌破 118 的可能性並不高。

日本央行在今年 1 月 29 日突然發難，宣布實行負利率，一度使日元走貶。但自此之後，日元就急速揚升，在 2 月 11 日兌美元升至 110.99，是 2014 年 10 月以來的高點。