在香港市場做空人民幣的成本回到了今年年初的水平，這凸顯出中國在向境內銀行大肆放水以支持經濟之際，試圖切斷離岸市場資金來源這一做法的弊端。

香港3個月人民幣銀行同業拆息(Hibor)上周五降至4.87%，較12月31日的拆息定價低59個基點，也遠低於1月12日創下的紀錄高位10.42%。上海市場的對應利率為3.10%。對沖基金Omni Partners的Chris Morrison稱，除非中國施加嚴厲的資本管制，否則資金將流向境外，形成一個可供借入並賣出的人民幣資金池。

「能遏制投機者的唯一做法是讓在岸利率大幅上升，但他們不能這樣做，因為這會進一步抑制中國經濟，」總部位於倫敦的Omni旗下宏觀基金的策略主管Morrison稱。「對於他們來說，要讓離岸和在岸利率保持長期、巨大的差距太難了。」Morrison曾預計，人民幣今年可能下跌15%左右。

在人民幣最大的離岸融資市場香港，各種期限的人民幣拆借成本在1月早些時候都飆升至紀錄新高，因中國央行在人民幣跌至5年低點之後予以買入。這吸收了市場上的供應，使得借入人民幣做空——賣出借來的人民幣，以期未來以更低價格買回並獲利——的成本上升。

香港財資市場公會在2013年推出的人民幣Hibor，是離岸人民幣貸款的定價基準。隔夜Hibor在1月12日曾創下66.8%的歷史新高，上周五則回落至0.72%。中國央行的行動可能發揮了喝阻空頭的作用。

「鑒於中國央行再度逼空的潛力增大，儘管融資成本已經回落，但做空離岸人民幣的風險回報還是很低，」新加坡銀行外匯策略師Sim Moh Siong稱。「多數參與者都很謹慎。」

自去年8月讓人民幣貶值之後，中國央行一直在香港市場買入人民幣，在離岸與在岸人民幣匯率之差於1月7日創下2.9%的紀錄最高水平之後就更是如此。在人民幣加入國際貨幣基金組織(IMF)的儲備貨幣籃子之前，10月時境內外人民幣匯差引發了人民幣估值問題。香港時間12:07，離岸人民幣兌美元報1美元兌6.6051元，弱於上海的1美元兌6.5787元。