人民幣匯率反擊戰愈演愈烈，離岸市場變成了人行鬥大鱷的新戰場。人行昨(12)日繼續增加火力，並兵分兩路重挫空方，一面力托離岸價，令離岸CNH一度升至6.5661的高位，並較在岸即期溢價數十點子，有關倒掛現象更是去年10月以來首見。另一面持續抽乾港銀人民幣資金以挾高拆款利率，人民幣隔夜拆款利率定價達到66.815%，再創有史以來新高。有交易員聲稱，昨日市場曾出現200%的翌日隔夜拆借成交，相信已令空方付出沉重代價。

香港《文匯報》報導，人民銀行公佈的人民幣中間價為6.5628，較前一個交易日僅下調2點子，隨後，離岸市場戰火一觸即發，CNH早上9:00一度見6.6090，但10:00後強力拉升逾200點，到11點半時見6.5661的高位。而同一時間的在岸價卻跌穿6.57水平，即離岸較在岸溢價數10點子。不過CNH之後又迅速暴跌，到12:00時重新跌穿6.60關口。截至今零時6分，離岸和在岸分別報6.5763和6.5725，價差僅有38點子。

市場盛傳人行繼續通過中資銀行托市追殺空方友。外電引述交易員表示，人行大力出手效果明顯，連日維穩後市場對人民幣貶值幅度的預期略有分化，離岸CNH在監管層引導下大漲，兩地價差迅速收窄甚至出現短暫倒掛。擔心干預撤出後離岸人民幣會再下跌，但認為至少短期內做空人民幣將變得更為謹慎。「長期來看，兩地價差也是要narrow(收窄)的，當然能持續多久就要看央行的力量了」。

與此同時，人民幣拆款利率連續第2日瘋狂飆升。香港財資公會網站昨日公佈的隔夜 、1周、2周人民幣拆款利率均創自2013年有報價以來歷史新高，達到驚人的66.815%、33.791%、28.342%；1個月、2個月和3個月也均達到雙位數。中銀香港公佈的牌價也不遑多讓，隔夜拆款利率為66.67%，1周和2周分別為31.67%和28.33%。台灣離岸人民幣隔夜利率亦飆升，據台北外滙經紀公司公佈，台灣的離岸人民幣隔夜拆款定盤利率由12.1%，大幅飆升至59.7%，創新高。1周拆款利率也由10.3%大漲至30.8%。

市場消息更令人觸目驚心，有交易員聲稱盤中曾經試過以98%成交，報價更曾經見101%，但未能成交。翌日隔夜拆款利率更趨瘋狂，據傳曾出現200%的翌日隔夜拆借成交，不過這些消息都未能證實。

面對離岸市場近日拆款利率大波動及流動性緊絀情況，中銀香港昨日指出，近日市場流動性緊張，中銀香港作為香港人民幣清算行，會一如既往審慎管理好清算行流動性，加強流動性監控、及時調整資產擺佈，保留更多資金應付參加行的需要，確保香港人民幣支付清算體系運行穩健。

香港《明報》報導，面對流動性偏緊，香港金管局表示已透過人民幣流動資金安排，加上一級流動性提供行（PLP）的配合，為銀行提供流動性支援，而近日有關安排的使用量有所增加。據了解，近兩日市場都用盡了金管局的流動性額度，而金管局亦有考慮增加人民幣流動性的方案。

現時金管局向市場提供人民幣主要有3個途徑，首先是金管局本身提供的每日100億元人民幣額度，另外當局又指定7家銀行為一級流動性提供行，每日合共向市場提供140億元人民幣。再者，金管局本身與人行有4000億元人民幣貨幣互換額度，但這是T+1結算的，對隔夜流動性幫助不大。據悉，當局考慮在上述方案的基礎下作出改善，例如增加PLP的額度，或把4000億元人民幣的貨幣互換資金，改為T+0結算等。

《星島日報》引述永隆銀行司庫蕭啟洪指出，拆款利率抽高有效擊退沽空人幣的投機者，由於做空成本大漲和人民幣反彈，現時做空「蝕價蝕息」無利可圖，相信多數投機者已離場，預料拆款利率異常高企的情況只屬短期現象，不會持續多過一個月，故認為對香港離岸人民幣業務影響有限。

上海商業銀行研究部主管林俊泓相信，如果中國經濟數據繼續惡化，做空人民幣的投機者或會重臨，而且人行有意維持人幣兌一籃子貨幣穩定，料第1季尾離岸價徘徊在6.65至6.7之間。摩根士丹利發表的報告指，中國近期面對走資壓力，將加重對中國政策制定者的挑戰，該行調整在岸價於今年底預測至6.98，並料明年底貶至7.31。

財資市場人士相信，流動性短期波動不會對本港人民幣業務構成危機，惟拆款利率高企將扯高債息及拉低債價，令原於去年沉寂的本港離岸人民幣債市(點心債)雪上加霜，若點心債市持續淡靜，將不利人民幣國際化。

這次人行挾高人民幣息打大鱷，不禁讓人想起1998年大鱷索羅斯狙擊港元，曾經令港元拆款利率上衝至200%水平。股匯夾攻下，令港股急挫，最後由當年香港3大財金高官任志剛、曾蔭權及許仕仁聯手擊退大鱷，成為現代金融史上的經典保衞戰。

圖片來源：香港文匯報